«Газпром» открыл занимательный сезон - «Финансы»

Вынужденные восьмимесячные «каникулы» для российских эмитентов на внешнем долговом рынке закончились. Во вторник «Газпром» предложил инвесторам пятилетние еврооблигации на €1 млрд. Впрочем, воспользоваться открывшимся инвестиционным окном российские эмитенты не спешат. Тем более что инвесторы требуют дополнительной премии, а острой необходимости привлекать средства у российских компаний пока нет, отмечают эксперты.

Во вторник «Газпром» закрыл книгу заявок по размещению пятилетних еврооблигаций на сумму €1 млрд. Организаторами размещения выступили банки JP Morgan, UniCredit, Газпромбанк. Спрос на бумаги существенно превысил предложение и достиг €1,4 млрд, что позволило компании снизить ставку привлечения. Вначале организаторы ориентировали инвесторов на доходность 3,125% годовых, впоследствии ориентир был снижен в диапазоне 2,95–3,05%, а по итогам составил 2,95% годовых.

Участники рынка считают это размещение знаковым: впервые с марта крупный российский заемщик провел на внешнем рынке рыночную сделку по привлечению средств. В последний раз, 14 марта этого года, размещение еврооблигаций проводил также «Газпром». В начале апреля Минфин США ввел санкции в отношении российских бизнесменов и их компаний, что вызвало обвал на рынке российского долга и на долгие месяцы закрыло для них рынок внешних заимствований. «Сделка "Газпрома" показывает, что, несмотря на риск санкций, у инвесторов образовался голод на российские еврооблигации»,— отмечает гендиректор «Арикапитала» Алексей Третьяков.

Несмотря на сниженную в ходе подписки доходность, условия размещения оказались не самыми лучшими для эмитента. По словам управляющего активами «Регион Эссет Менеджмент» Алексея Скабаллановича, «Газпром» предложил впечатляющую премию по доходности по сравнению с аналогичными выпусками — 2,95% против 2,7%. Общая конъюнктура рынка по сравнению с началом года ухудшилась, к тому же сама компания может стать участником геополитического противостояния США и России. «Ставка текущего размещения комфортна для "Газпрома" и соответствует непростой текущей рыночной ситуации»,— отмечает инвестиционный стратег «БКС Премьер» Александр Бахтин.

Согласно статистике последних лет, «Газпром» регулярно привлекает в октябре-ноябре валюту на внешнем долговом рынке, причем преимущественно в евро. У компании есть инвестпроекты в Европе, на реализацию которых могут быть использованы эти средства. К тому же стоимость заимствований в евро сейчас ниже, чем в долларах, поскольку европейский ЦБ сохраняет ставку на нулевом уровне, тогда как ФРС США за этот год довела ее до 2–2,25%. Поэтому размещение в евро может быть более интересно для «Газпрома». «Есть вероятность, что евро будет слабее доллара, а значит, курсовые разницы обеспечат дополнительную выгоду,— отмечает главный аналитик Промсвязьбанка Дмитрий Монастыршин.— Кроме того, правительство поставило задачу по дедолларизации экономики, и "Газпром" с новым бондом будет в тренде».

Впрочем, положительный опыт газовой компании вряд ли спровоцирует массовый выход эмитентов на внешний рынок заимствований. О планах размещения еврооблигаций заявила лишь компания «РусГидро». «Других выпусков не стоит ждать, так как сейчас нужно давать очень большую премию к рынку»,— отмечает Алексей Скабалланович. По словам Алексея Третьякова, у большинства крупных российских эмитентов в этом году большой положительный денежный поток, а значит, и потребности в заимствованиях нет. «Учитывая, что ставки выросли, а ранее размещенные бумаги торгуются ниже номинала, они продолжат выкуп с рынка»,— отмечает господин Третьяков.

Виталий Гайдаев

Российский рынок долговых заимствований постепенно восстанавливается после «нулевого» сентября. В октябре российские эмитенты привлекли на внутреннем облигационном рынке почти 118 млрд руб. Восстановлению активности эмитентов способствовала стабилизация ситуации на кредитном и валютном рынках, а также сохраняющаяся потребность в новом финансировании.

Читать далее