Драхма с прологом - «Финансы»

Финансовые организации начали готовиться к возможному выходу Греции из еврозоны. Крупнейшие банки, среди которых Citigroup и Goldman Sachs, и брокерская компания ICAP проводят проверку своих внутренних систем на случай, если Греция решит вернуться к национальной валюте. Об этом пишет The Wall Street Journal со ссылкой на анонимные источники.

Банки проверяют контрагентов, которые могут быть затронуты отказом балканского государства от евро, оценивают зависимость компаний от греческого рынка и ищут способы кредитования местных компаний в случае возвращения драхмы. Некоторые финансовые организации испытывают платформы для валютных торгов на случай ввода Афинами контроля за движением капитала или появления новой греческой валюты.

По словам управляющего партнера консалтинговой компании Grey Spark Фредерика Понцо, банки и трейдинговые компании часто проверяют свои системы на случай резкого изменения условий – падения нефтяных цен или, как было осенью 2014 года, возможного выхода Шотландии из состава Великобритании.

Как отмечает издание, европейские банки возвращаются к своим антикризисным планам двух- и трехлетней давности. В 2011 и 2012 годах компании, зависимые от греческого рынка, были вынуждены разработать планы по минимизации потерь в случае отказа Афин от евро.

В 2011 году ICAP уже тестировала свою трейдинговую платформу на случай полного распада еврозоны и возвращения всех национальных валют. В 2015 году ICAP проверяла свои системы на аналогичный сценарий. Глава подразделения по валютному трей­дингу крупного европейского банка заявил WSJ, что возвращение драхмы не должно представлять сложностей, однако отказ сразу нескольких государств от евро будет более сложным.

СИРИЗА-фактор

Финансовые организации проверяют свою готовность на возвращение драхмы в связи с парламентскими выборами, которые назначены в Греции на 25 января. В результате к власти может прийти левоцентристская партия СИРИЗА. Она критически настроена к продолжению сотрудничества Афин с международными кредиторами из Евросоюза, Европейского центрального банка и Международного валютного фонда. Не исключен и выход Греции из еврозоны. Однако в отличие от избирательной кампании 2012 года лидер СИРИЗА Алексис Ципрас уже не обещает возвращения драхмы. Еще в начале 2013 года, выступая в Брукингском институте, он заявил о своем намерении сохранить евро.

Вместо выхода из валютного союза Ципрас настаивает на снижении долговой нагрузки на греческое государство. Международные кредиторы выделили Афинам ?240 млрд, которые Греция должна вернуть.

По данным социологических опросов, на которые ссылается Bloomberg, СИРИЗА опережает главную партию правящей коалиции – «Новую демократию» – на 2,6–3,2 п.п. За СИРИЗА готовы отдать свои голоса 28,1% опрошенных, за «Новую демократию» – 25,5%, свидетельствуют результаты исследования Kapa для газеты To Vima. Согласно другому опросу, 74% греков хотели бы остаться в еврозоне.

Политическая нестабильность – выборы 25 января будут внеочередными – уже негативно влияет на греческий долговой рынок. На прошлой неделе стоимость обслуживания десятилетних греческих облигаций (один из индикаторов доверия инвесторов) превысила 10% – впервые за 15 месяцев.

Вероятность – 25%

Как отмечает WSJ, сейчас экономисты Commerzbank оценивают вероятность отказа Греции от евро менее чем в 25%. В отличие от 2011–2012 годов, когда на выход страны из еврозоны (названный Grexit – объединение слов Greek и exit) можно было поставить в букмекерской конторе, в 2015 году крупнейшие букмекерские конторы уже не принимают ставки на вероятность возвращения драхмы. Европейские фондовые рынки также довольно спокойно реагируют на приближа­ющиеся выборы. В 2015 году Евросоюз готов к возможному желанию Греции отказаться от евро значительно лучше, чем тремя годами ранее.

Глава валютного трейдингового подразделения одного из европейских банков заявил WSJ, что в случае успешного выхода Греции из еврозоны ее примеру может последовать Италия. Об опасности для еврозоны, исходящей от Италии, предупреждает и Foreign Policy. В своей колонке для этого издания Паола Субакки, директор по международным экономическим исследованиям Chatham House, отметила, что в Италии, как и в Греции, длительный экономический кризис привел к росту популистских сил, которые выступают за возвращение к национальной валюте. Богатый север Европы, полагает Субакки, может отпустить Грецию из еврозоны, сохранив в обмен Италию. На то, чтобы оставить в еврозоне и Афины, и Рим, у ЕС сил может не хватить, полагает Субакки.

Выгода сомнительна

Сейчас у Евросоюза отсутствуют механизмы выхода государств из еврозоны. Однако в том случае, если Греция все же на него решится, страну ждут непредсказуемые последствия. Еще в 2011 году, анализируя тогдашний европейский финансовый кризис, The Guardian предположила, что отказ Афин от евро, скорее всего, приведет к дефолту. Это снизит стоимость обслуживания государственного долга, правда, одновременно произойдет и снижение стоимости активов, а также отток капитала. Однако затем экономика будет расти высокими темпами. Похожим примером в издании посчитали Аргентину после дефолта в 2001 году.

Уже в этом году WSJ предупредила, что выход Греции из еврозоны и вероятный сопутствующий дефолт принесут ей крайне ограниченные выгоды. Скорее всего, возвращение драхмы потребует увеличения налоговой нагрузки и фискальной консолидации, необходимой для обслуживания государственного долга. Кроме того, появление драхмы будет сопровождаться длительным периодом высокой инфляции или даже гиперинфляции. Наконец, нет никакой гарантии, что новое правительство Греции сможет провести необходимые для страны структурные реформы, которые должны повысить конкурентоспособность местной экономики. Именно ее газета считает основным источником проблем, а не большой государственный долг.

С этим утверждением выступил и приглашенный автор The Financial Times Лоренцо Бини Смаги, который ранее был членом исполнительного совета ЕЦБ. Он отметил, что сейчас Афины обладают широкими возможностями для рефинансирования задолженности, так как значительная ее часть приходится на официальных кредиторов – ЕС, ЕЦБ и МВФ. Они вполне могут продлить период погашения задолженности. Кроме того, Греция вполне может существовать с огромным госдолгом при условии высокого роста ВВП.