Сдаем тестирование «неквалов» с . Серия 3. Сделки РЕПО - «Тема дня»

Эта тема для продвинутых инвесторов. Тем, кому мало купить ценную бумагу — они хотят выжать из нее максимум. Новая шпаргалка из нашего цикла для подготовки неквалифицированных инвесторов к обязательному тесту от ЦБ. Ранее мы уже публиковали ответы по ВДО (высокодоходным облигациям), а также по теме «Опционы, фьючерсы и другие производные». Что будет в тесте по РЕПО? Как и во всех других темах из этой серии тестов, инвестор, пожелавший открыть для себя рынок РЕПО, должен будет ответить на семь вопросов, три из которых не идут в зачет. Сначала спросят, есть ли у вас знания о договорах РЕПО, как давно вы ими пользуетесь и сколько заключили до настоящего момента. Можно ответить отрицательно на все: «не знаю», «не заключал», «ни одной сделки». На оценку это не повлияет. Далее идут четыре вопроса на знание предмета, и вот на них-то надо ответить правильно. Варианты ответов, как и во всех аналогичных тестах от Центробанка, подбираются случайным образом. Однако сами вопросы о сделках РЕПО настолько закрытые, что на них существует один-единственный правильный ответ. И не важно, как именно он будет сформулирован. РЕПО сокращение от английского repurchase agreement, по-русски «договор обратного выкупа», на трейдерском жаргоне — «репка». Сделка состоит из двух частей. Сторона А продает ценные бумаги стороне Б и одновременно заключает договор, по которому обязуется выкупить их в будущем (обычно через несколько дней) по более высокой цене. Разница в ценах — по сути, процент, который А платит Б за использование денег. Фактически А берет у Б кредит под залог ценных бумаг. Вопросы теста и правильные ответы Чтобы ответить на все вопросы, достаточно знать определение, которое приведено выше, и иметь в виду пару разъяснений по поводу механизма совершения таких сделок, которые мы разберем ниже. Вопрос 1. Если вы продали ценную бумагу по первой части договора РЕПО, по второй части такого договора РЕПО вы: — будете покупать такую же ценную бумагу (правильный вариант); — будете продавать другую ценную бумагу; — получите за такую ценную бумагу денежные средства; — только уплатите доход по ценной бумаге, которая продана по договору РЕПО. Вопрос 2. Переоценка по договору РЕПО… — может проводиться в целях снижения риска неисполнения обязательств по второй части договора РЕПО (правильный ответ); — может проводиться в целях снижения риска дефолта эмитента; — проводится только при заключении договоров РЕПО с акциями; — ни один из ответов не является правильным. Вопрос 3. Вы являетесь покупателем по первой части договора РЕПО. По ценным бумагам, которые вы получили по договору РЕПО, осуществлена выплата денежных средств или передано иное имущество, в том числе в виде дивидендов или процентов (доход). В каком случае вы обязаны передать сумму такого дохода продавцу по договору РЕПО? — Только если вы фактически получили такой доход. — В любом случае, даже если вы этот доход фактически не получили (правильный ответ). — Вы обязаны передать такой доход продавцу по договору РЕПО только в случае, если это предусмотрено условиями договора РЕПО. — Вы не обязаны передавать продавцу по договору РЕПО такой доход, если это предусмотрено условиями договора РЕПО. Вопрос 4. Продавец передал в собственность покупателя ценные бумаги по договору РЕПО (в случае отсутствия в договоре оговорки о возможности возврата иного количества ценных бумаг). Риск невозврата ценных бумаг, переданных по первой части договора РЕПО, для продавца может реализоваться: — при неисполнении покупателем своих обязательств по договору РЕПО, а также при погашении ценных бумаг (правильный ответ); — при увеличении цены ценных бумаг, переданных покупателю по договору РЕПО, на дату исполнения второй части договора РЕПО; — только в случае, если покупатель не предоставил обеспечение продавцу; — в данном случае риска нет, поскольку согласно требованиям Банка России покупатель обязан компенсировать стоимость ценных бумаг в двойном размере в валюте Российской Федерации. Пояснения и комментарии По вопросу 1. Если вы продали ценную бумагу по первой части договора РЕПО, по второй части такого договора РЕПО вы имеете гарантированное право (а также строго обязаны) купить ее обратно по заранее оговоренной цене. Примерно таков вариант правильного ответа. В этом вся суть сделки: вы как продавец берете взаймы под залог своих ценных бумаг, например, чтобы купить другие ценные бумаги, пока на них хорошая цена. А пополнить счет вы сможете только через несколько дней. Разницу между ценой обратного выкупа и ценой первой сделки ваш кредитор положит себе в карман. Чаще всего такие сделки происходят между брокером и клиентом. Например, у вас есть паи фонда, которые недавно упали на 3%. Вы хотели бы докупить еще, но уже через несколько дней они могут отрасти обратно, а зарплата будет только через неделю. Вы можете купить их взаймы по тарифам брокера (по правилам маржинальной торговли), то есть взять у брокера кредит. Это обойдется вам в 16% годовых. А можете заложить паи, которые у вас уже есть, по ставке около 7% годовых. При сумме вложений 100 тыс. экономия в сутки — около 25 рублей. Сводная информация по счету клиента. Завершенные в отчетном периоде сделки РЕПО Инструмент Дата заключения Дата исполнения, факт Куплено, шт. Продано, шт. Валюта цены Цена сделки(% для облигаций) Курсдля расчетов Валютарасчетов Объем сделкив валюте расчетов Комментарий FXUS ETF 15.09.2021 15.09.2021 1 RUB 5989,00 1 RUB 5989,00 1-ая часть FXUS ETF 15.09.2021 16.09.2021 1 RUB 5989,00 1 RUB 5991,63 2-ая часть Актуальные ставки на рынке РЕПО с ОФЗ и акциями «Газпрома» на срок один день Инструмент Последняя ставка, % годовых В расчете на один день, % Объем сделок, руб. ОФЗ 26233 5,75 0,016 36 008 065 253 ОФЗ 26230 6,85 0,019 21 382 942 725 ОФЗ 26228 6,80 0,019 20 935 897 741 ОФЗ 26235 6,50 0,018 14 493 708 545 ОФЗ 29006 6,50 0,018 14 043 438 342 ГАЗПРОМ ао 6,55 0,018 13 742 692 006 ОФЗ 26236 6,65 0,018 11 140 022 490 ОФЗ 29008 6,75 0,018 11 104 102 909 ОФЗ 26224 6,85 0,019 10 784 912 462 ОФЗ 52002 6,70 0,018 10 743 436 919 Источник: Московская биржа По вопросу 2. Ценные бумаги, которые находятся в залоге, могут сильно поменяться в цене, пока еще не завершена вторая часть сделки. Для того чтобы сбалансировать интересы продавца-заемщика и покупателя-кредитора, существуют стандартизированные правила доплаты в пользу друг друга. Если залог подешевел, продавец-заемщик вносит дополнительные бумаги, если подорожал — покупатель-кредитор вносит деньги. Куда вносит — зависит от того, кто торгует. Частный инвестор должен пополнить свой брокерский счет — его баланс не должен опускаться ниже определенного уровня. Этот уровень зависит от бумаг, которые продает (фактически закладывает) инвестор. По вопросу 3. Если коротко, то ответ — в любом случае. Несмотря на фактическую продажу ценных бумаг, в сделках РЕПО действует принцип сохранения всех прав за их первоначальным владельцем (то есть продавцом-заемщиком). Реального отчуждения бумаг не происходит. Пока длится сделка РЕПО, право голоса на собраниях акционеров, на дивиденды и купоны остается за продавцом. Налоги с них тоже платит он. Сумма Срок Ставка: от 5.5% Платеж: 9 059 RUB По вопросу 4. Невозврат ценных бумаг возможен, если покупатель не смог или не захотел расплатиться. Например, если стоимость ценных бумаг сильно выросла, и он посчитал невыгодным для себя закрывать сделку. Или у него банально нет этих ценных бумаг, потому что он сам продал их и не успел снова купить заранее. Для таких случаев существуют правила биржи в отношении недобросовестных участников. Во-первых, покупатель теряет средства, которые он заплатил в первой части РЕПО. Во-вторых, к нему применяются штрафы. В-третьих, биржа принудительно закрывает другие сделки покупателя, чтобы полностью расплатиться с продавцом. То есть ситуация, что кто-то получил залог в рамках сделки РЕПО, заработал на его росте и полностью вывел деньги, невозможна в принципе. Удачи на тестировании! А мы продолжаем выполнять взятые на себя обязательства и на следующей неделе разберем очередную главу теста, посвященную маржинальной торговле. Евгения НОВИКОВА для