Рекорд, да не тот - «Новости Банков»

Пока рекордно низкая инфляция в России скорее напоминает бесплатный сыр в мышеловке В конце 2016 года инфляция будет в 2,5 раза ниже по сравнению с прошлым годом, пообещала глава ЦБ Эльвира Набиуллина в Госдуме 2 декабря. Более того, инфляция за этот год станет самой низкой в постсоветской истории России. Но почему рекордно низкая инфляция есть, а экономика и мы этого не чувствуем? «В конце этого года инфляция будет в 2,5 раза ниже, чем на конец прошлого года. Это сопоставимо с низким уровнем, который инфляция достигала в 2011-м и в 2013-м. Но нам не нужно разовое снижение инфляции», — заявила Эльвира Набиуллина, выступая в пятницу, 2 декабря, на пленарном заседании Государственной думы. Ей вторила глава Счетной палаты Татьяна Голикова, называвшая в своем выступлении цифры инфляции в 5,5—5,8% по итогам 2016 года. В 2015 году инфляция в России составила 12,9%, то есть, следуя оценкам Набиуллиной, действительно можно ожидать этот показатель по итогам 2016 года на уровне меньше 6%, чего еще никогда не было с советских времен. Центробанк не отказывается от своего намерения снижать инфляцию и дальше — до тех самых заветных 4% годовых в конце 2017 года. Тем временем инфляционные ожидания россиян все еще велики — по данным опроса ВЦИОМ, страх серьезного подорожания продуктов и обесценения сбережений стоит на втором месте среди всех страхов россиян. «Очень высокой», согласно проводившемуся 19—20 ноября этого года опросу ВЦИОМ, инфляцию считают 54% россиян. Правда, это на 11% меньше, чем в IV квартале прошлого года. Проблему высоких инфляционных ожиданий населения понимают и в ЦБ, признавая ее одной из основных на пути к намеченной цели. Россияне практически не чувствуют того, что инфляция серьезно снижается. Отчасти это объясняется тем, что мы привыкли мерить рост цен по самым дорожающим товарам и услугам за определенный период. Однако вот уже два года падают и реальные располагаемые доходы населения: по данным Росстата, в октябре они снизились на 5,9% в годовом выражении. В августе снижение и вовсе составило 8,3%. Несмотря на то что необходимость перехода населения на сберегательную модель поведения декларируется Центробанком как самый важный фактор при принятии решения по ключевой ставке (основному элементу денежно-кредитной политики), прирост депозитов физлиц в этом году менее ощутим, чем в прошлом: 967 млрд за первые десять месяцев 2016 года по сравнению с 1,37 трлн рублей за тот же период прошлого года (данные ЦБ). В том числе потому, что особо нечего сберегать: по разным опросам, не менее двух третей россиян не имеют сбережений. Получается, что население не только не чувствует, как снижается инфляция, но и уровень жизни их от этого снижения нисколько не повышается. В действительности снижение инфляции и не должно моментально делать нашу жизнь лучше — это происходит косвенно. «Снижение инфляции создает предпосылки для роста инвестиций в стране, причем роста в технологичные секторы, чего сильно не хватает в России. Сам по себе процесс замедления инфляции влечет за собой снижение процентных ставок, что постепенно увеличивает денежное предложение, работая на восстановление и рост экономики», — замечает начальник отдела анализа рынков компании «Открытие Брокер» Константин Бушуев. Соответственно, то самое восстановление со временем и позволит повысить и доходы населения, и уровень потребления, но только когда произойдут структурные изменения в экономике, о которых также часто напоминает Эльвира Набиуллина. «Это гораздо лучше, чем если бы правительство популистскими мерами «подкармливало» население в ущерб экономике. Сначала рост производства, потом рост потребления — это формула успешных экономик», — рассуждает Бушуев. Говорить о том, что низкая инфляция вносит какой-то вклад в улучшение жизни людей, можно лишь тогда, когда будет обеспечен высокий уровень занятости населения, считает главный экономист Института фондового рынка и управления (ИФРУ) Михаил Беляев. «Когда это основное условие соблюдено, можно говорить о том, что низкая инфляция вносит вклад в повышение жизненного уровня. А точнее, не выступает фактором, подрывающим показатели уровня жизни», — отмечает он. «Зависимость между низким уровнем инфляции и благосостоянием населения проявляется по «второму контуру». Бизнес действует в более благоприятных условиях, создавая рабочие места с неплохой оплатой труда», — поясняет свою мысль Беляев. «Для стабильного экономического роста инфляция также должна сочетаться с низким уровнем безработицы, так называемым non accelerating inflation rate of unemployment (не ускоряющая инфляцию безработица), на уровне 4—5%», — согласен с Беляевым аналитик «Алор Брокер» Кирилл Яковенко. По данным Росстата, в октябре безработица в России составила 5,4%, при этом число занятых уменьшилось по сравнению c сентябрем на 0,8%. В то же время, считают эксперты, низкая инфляция в России не обязательно станет фактором, способствующим экономическому росту. Может быть даже наоборот. «Низкая инфляция — это удел развитых экономик, не нуждающихся в масштабных реформах и повышенном объеме инвестиционных ресурсов», — говорит заведующий кафедрой финансового менеджмента РЭУ имени Плеханова Константин Ордов. «А мы ведь заявляем, что необходимо уйти от сырьевой зависимости и развивать иные отрасли экономики. Если мы хотим расти темпами, превышающими мировые, то сохранение низкого уровня управляемой инфляции становится якорем, препятствующим динамичному движению», — продолжает он. При этом, замечает Ордов, низкая инфляция не приведет и к диверсификации экономики, поскольку инвестиции в неконкурентные отрасли не пойдут даже при нулевой инфляции — судя по всему, помогут тут снова те самые «структурные реформы», о которых в России много говорят, но которые пока так и не осуществляют. «Низкая инфляция «тормозит предпринимательскую активность, так как не обесценивающаяся валюта не подгоняет ее использовать, инвестировать и тратить», — замечает Кирилл Яковенко из «Алор Брокер». «Среди задач ЦБ есть два ключевых направления: с одной стороны — сдерживание инфляции, а с другой — стимулирование роста экономики. Зачастую для эффективных действий в этих направлениях необходимо применять взаимоисключающие инструменты. В связи с этим наиболее комфортное состояние — это сохранение стабильного темпа роста экономики, следствием которого и является умеренная инфляция», — считает директор департамента стратегии и маркетинга СМП Банка Алексей Илющенко. Эмма ТЕРЧЕНКО,