ЦБ отмечает рост числа частных инвесторов, пострадавших от дефолтов облигаций в 2025 году - «Финансы»

В 2025 году на российском рынке корпоративных облигаций заметно выросло число дефолтов, что привлекло внимание Банка России. Особенностью прошедшего года стало значительное вовлечение розничных инвесторов в проблемные бумаги. Согласно аналитическому материалу Банка России «Обзор финансовых инструментов за 2025 год», вложения населения в облигации эмитентов, впервые допустивших дефолт в 2025 году, достигли 22 млрд рублей, что составляет 45% от общего объема этих бумаг в обращении.

Рост числа пострадавших инвесторов

Банк России подчеркивает, что подобная высокая доля розничных инвесторов в проблемных бумагах в последний раз наблюдалась в 2022 году, однако тогда объем вложений был значительно меньше – 8 млрд рублей. В 2025 году сделки с проблемными облигациями на Московской бирже совершили 163 тысячи физических лиц, тогда как годом ранее их число составляло 48 тысяч. При этом большинство из этих бумаг были доступны неквалифицированным инвесторам.

Динамика дефолтов и их особенности

В 2025 году 36 эмитентов облигаций допустили дефолт по выплатам купонов или погашению основного долга, исключая технические дефолты. Из них 28 компаний столкнулись с дефолтом впервые. Доля дефолтных компаний от общего числа эмитентов корпоративных облигаций достигла 5,4%, что сопоставимо с показателями 2018–2020 годов.

Общий объем обязательств (облигаций и ЦФА) у эмитентов, впервые допустивших дефолт в 2025 году, составил 55 млрд рублей. Это вдвое выше, чем в 2024 году, но ниже уровня 2023 года. Отмечается, что дефолты стали менее концентрированными: доля крупнейшего дефолтного эмитента снизилась до 26% (по сравнению с 42% в 2024 году и 95% в 2023 году). Основная часть проблемных обязательств была связана с эмитентами из отраслей строительства, недвижимости, финансов и оптовой торговли.

Дефолты эмитентов с высоким кредитным рейтингом

Особое внимание уделяется росту числа дефолтов эмитентов, имеющих кредитный рейтинг. Почти 40% общего объема проблемных обязательств пришлось на облигации двух эмитентов, которые на момент дефолта имели рейтинг «BBB». Банк России отмечает, что дефолт эмитентов с таким достаточно высоким рейтингом от российского рейтингового агентства произошел впервые.

Реакция рынка на эти события была оперативной: резкий рост доходностей по бумагам данных эмитентов наблюдался либо в тот же день, либо на следующий. В некоторых случаях доходность начинала расти за несколько дней до выплаты, если участники рынка сомневались в платежеспособности компании.

Примером такого события стал технический дефолт транспортно-логистической компании «Монополия» в начале декабря 2025 года по погашению выпуска облигаций. Это был первый случай неисполнения обязательств по облигациям среди эмитентов с инвестиционным рейтингом (BBB- и выше) после дефолта ФПК «Гарант-Инвест» в середине марта 2025 года. Данное событие спровоцировало заметные распродажи облигаций ряда эмитентов с рейтингом А и ниже, основными держателями которых являются розничные инвесторы.

Прогноз на 2026 год

Банк России прогнозирует, что в 2026 году кредитные риски, вероятно, останутся на повышенном уровне. Это связано с налоговыми новациями и сохранением жестких денежно-кредитных условий. Компании столкнутся с необходимостью рефинансирования значительного объема облигаций. При этом подчеркивается, что в целом кредитное качество компаний остается приемлемым.

Заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин ранее заявлял, что в 2026 году некоторые эмитенты продолжат испытывать сложности с обслуживанием облигационного долга. Однако Банк России не ожидает массовой волны дефолтов, подчеркивая, что системного ухудшения кредитного качества, которое могло бы создать риски для нормального функционирования финансовой системы, не предвидится.