Консенсус-прогноз на 2021 год: спасет ли вакцина от долговой пандемии - «Финансы»

Мир дождался вакцины от COVID-19, но, похоже, нажил проблемы, перед которыми медицина бессильна.

Весь мир с нетерпением ждал окончания тяжелого «коронавирусного» 2020 года, возлагая большие надежды на вакцину от COVID-19. Что ж, вакцинация населения началась. Но станет ли она панацеей от глобального экономического спада в 2021 году? Начнется ли восстановление мировой экономики и какими будут основные тренды на мировых рынках в этом году? Что будет с ценами на золото и нефть, укрепится ли рубль, вырастет ли индекс Мосбиржи? Об этом Банки.ру расспросил экспертов и выяснил, в какие активы они рекомендуют инвестировать в 2021 году, а от каких советуют воздержаться. И почему.

Читайте также:   Ютуб стал настолько популярен, что само понятие “интернет-видео” начало напрямую ассоциироваться с названием этого видеохостинга. Любой, кто пользуется интернетом, хотя бы единожды в день, пусть и не напрямую только у нас - накрутка лайков на ютуб ...

Вакцинация не панацея от всех бед

Многие эксперты полагают, что начавшаяся по всему миру вакцинация от коронавируса позволит ослабить ограничения и поддержит экономику уже в нынешнем году. Но процесс восстановления будет идти медленно, считает управляющий партнер EXANTE Алексей Кириенко. «Несмотря на то что Россия первой официально одобрила вакцину, на данный момент есть большое отставание в масштабах вакцинации. На данный момент одного из лучших показателей в пересчете на численность населения достигли в Великобритании: там первую дозу вкололи уже 5,4 миллиона человек, а обе — более чем 450 тысяч». Отставание в России Кириенко объясняет проблемами с масштабируемостью изготовления «Спутника V». Последующие вакцины в России обещают быть лучше по этому параметру. «И все же период ограничений может растянуться на месяцы. И чем дольше это будет длиться, тем меньше у экономики шансов на быстрый отскок», — предупреждает он.

Инвесторы слишком оптимистично смотрят на вакцинацию, считая ее панацеей от всех бед, считает инвестиционный стратег «Алор Брокера» Павел Веревкин. «Еще до пандемии мировая экономика испытывала трудности, сейчас почему-то о них никто не задумывается. Долговая нагрузка в мире растет как снежный ком и уже превысила 365% от мирового ВВП. Что-то мне подсказывает, что вакцинация не способна обнулить этот долг, — говорит эксперт. — Я не исключаю сценарий, при котором после победы над коронавирусом мир может погрузиться в новый кризис, — тогда центробанки не смогут оправдывать свой «печатный станок» пандемией, экономика так и не перезапустится, а долги, напечатанные за это время, отдавать надо».

И все же постепенное завершение пандемии в результате массовых вакцинаций, наряду с ультрамягкой политикой основных центробанков мира и стимулов правительств, станет основным драйвером роста мирового рынка в 2021 году, отмечает руководитель инвестиционного департамента UFG Wealth Management Алексей Потапов.

Что будет с золотом, нефтью, рублем, индексом Мосбиржи в 2021 году?

Аналитики расходятся в прогнозах на 2021 год, но в ожиданиях роста цен на нефть на мировых рынках практически единодушны. Аналитики BankofAmerica ожидают, что баррель марки Brent в среднем в течение года будет стоить 50 долларов. Огромный профицит в 2,9 млн баррелей в сутки, который наблюдался в 2020-м, в нынешнем году превратится в дефицит в размере 1,6 млн баррелей в сутки. Если же вакцинация от COVID-19 будет идти успешно, за баррель нефти Brent уже к середине года могут давать и 60 долларов, считают в банке.

Поскольку мировой спрос на нефть пока сохраняется в объеме 6 млн баррелей в сутки (а это ниже докоронавирусных уровней), то, по мнению главы отдела стратегий на товарно-сырьевом рынке в SaxoBank Оле Хансена, цена марки Brent в ближайшие месяцы не превысит текущих отметок примерно в 55 долларов за баррель, а к концу года поднимется до 60 долларов за баррель и даже выше.

В ответ на снижение ставок и правительственные стимулы для смягчения негативного воздействия локдаунов спрос на золото стал резко расти. «Золото превзошло наши ожидания еще в августе, когда оно взлетело выше 2 000 долларов за тройскую унцию. Когда же появились сообщения о разработке вакцины, золото стало дешеветь. Считаю, что в начале 2021 года золото вернется к отметке 2 000 долларов за тройскую унцию, исходя из предположения, что инфляционное давление будет продолжать расти, доллар ослабнет, а центробанки продолжат политику смягчения для сдерживания роста безработицы и экономической слабости», — отмечает Хансен.

Веревкин ждет коррекции индекса Мосбиржи в I квартале года в пределах 15—20%. «Наш рынок по-прежнему выглядит относительно дешевым, но в котировках сейчас слишком много оптимизма, который может уже в ближайшее время не оправдать себя. К тому же инвесторы не воспринимают всерьез риски усиления санкционного давления на Россию, — говорит эксперт. — Осенне-зимнее ралли на рынке главным образом было связано с притоком зарубежных инвестиций. Но если капитал начнет чувствовать токсичность отечественных активов, то начнутся такие «русские горки», что мало не покажется». Однако к концу года Веревкин ждет индекс Мосбиржи выше текущих уровней. Он полагает, что рост commodity, низкие процентные ставки и слабый рубль превращают российский рынок в генератор дивидендов. Поэтому инвесторы будут выкупать наш рынок после коррекций.

Веревкин ожидает укрепления рубля до отметки 70—72 за доллар, а при оптимистическом сценарии и до уровня 68, если только 2021 год не принесет очередных «черных лебедей». Более глубокое укрепление будет губительно для нашего бюджета, поэтому ждать доллар ниже этих отметок не стоит, считает он. Что же касается золота, то Веревкин ждет его удорожания, поскольку не исключает, что ФРС не устоит перед соблазном снова нарастить свой баланс в 2021 году. «Если золото закрепится выше психологически важного уровня в 2 000 долларов за тройскую унцию, то вполне может достичь и отметки в 2 200—2 300 долларов».

Укрепление рубля прогнозирует и Алексей Потапов. Он ожидает продолжения роста цен на нефть, что выступит одним из факторов сильного рубля в этом году. Он также ждет удорожания золота и, особенно, серебра. По мнению Потапова, снижение курса доллара к широкому спектру валют в результате разгона мировой экономики и масштабного фискального стимулирования экономики США продолжится. А это, в свою очередь, приведет к тому, что фондовые рынки развивающихся стран покажут опережающую динамику роста по сравнению с американским рынком. Соответственно, можно ожидать и новых рекордов по индексу Мосбиржи, если только не реализуются наиболее негативные санкционные прогнозы, заключает эксперт.

Начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке «Фридом Финанс» Георгий Ващенко ждет продолжения положительной динамики на рынке: индекс Мосбиржи достигнет 3 800 пунктов (базовый прогноз) или 4 300 пунктов (оптимистический прогноз). «Фондовый рынок всегда опережает рост экономики (а его обвал нередко приводит к рецессии), — говорит он. — Безусловно, динамика будет увязана с ситуацией на мировых сырьевых и фондовых площадках, и рост не обещает быть гладким. Может не обойтись без достаточно чувствительных шоков». Курс рубля к концу года Ващенко ожидает на отметке 68—70 за доллар.

В какие секторы и компании аналитики рекомендуют вложиться и почему?

Павел Веревкин в 2021 году отдает предпочтение акциям российских экспортеров со стабильной дивидендной политикой. «Думаю, следующей модной отраслью для инвестиций может стать «чистая энергетика». Новое правительство США готово вливать туда огромные деньги, и с большой долей вероятности новые Apple или Google появятся именно в этой отрасли». Поэтому он советует присмотреться к таким компаниям, как Hubbell, Advanced Energy или BorgWarner. Эксперт также обращает внимание на циклические компании вроде Alcoa, Vale, Freeport-McMoran, «Русал», ММК, ГМК. Авиакомпании и туристическая отрасль выйдут из кризиса с большой долговой нагрузкой, поэтому инвесторам нужно быть предельно аккуратными с вложениями в них, но свои «бриллианты» есть и там.

По мнению Потапова, инвесторы должны предпочесть облигациям акции — прежде всего, бумагам компаний циклических отраслей, которые будут получать больше выгоды от роста мировой экономики и умеренного роста инфляционных ожиданий. Это нефтегазовый сектор, сектор промышленных металлов, банковский сектор. Также стоит обратить внимание на акции компаний отраслей, наиболее пострадавших от пандемии: туризм, гостиничный бизнес, круизные перевозки.

2021 год может стать возвращением в акции стоимости, в то время как высокотехнологичные акции роста могут оказаться временно хуже рынка, считает Алексей Кириенко. «Инвесторы будут искать замену облигациям, доходности которых резко упали. И этой заменой выглядят менее волатильные акции компаний, которые имеют устойчивый бизнес и регулярно делятся доходами с акционерами. Вероятно, себя еще покажут криптовалюты», — рассуждает эксперт.

По мнению Георгия Ващенко, лучше рынка в этом году будут торговаться акции IT-сектора, сырьевые компании, банки, онлайн-ретейлеры. Стоит ожидать восстановления авиасектора, гостиничного сектора, индустрии туризма и развлечений. Портфель эксперта на 2021 год, сбалансированный между агрессивной и консервативной стратегией: HeadHunter, Ozon, TCS, ГК «ПИК», «АФК Система», «Аэрофлот», ГМК «Норникель», Мосбиржа.

От вложений в какие инструменты следует воздержаться?

Текущая ситуация на мировых финансовых рынках уже напоминает «пузырь». В некоторых отраслях «пузырь» совсем уж неприличных размеров. Например, американский IT-сектор выглядит достаточно дорогим для разумных инвестиций. Бум IPO последних лет тоже напоминает «пузырь» доткомов двадцатилетней давности. Эйфорию можно наблюдать в хайповых акциях электрокаров — разумеется, за ними будущее, но сейчас компании оценены крайне неадекватно. «Покупать убыточную компанию с капитализацией больше, чем у BMW, я бы не стал ни при каких условиях», — говорит Павел Веревкин.

Как смена власти в США отразится на российской экономике? Ужесточатся ли санкции в отношении России со стороны США и ЕС?

Новым санкциям быть, уверен Павел Веревкин. Впрочем, вряд ли они принципиально будут отличаться от того, что мы видели до этого. Варианты с отключением от SWIFT, нефтяным эмбарго либо санкциями на госдолг эксперт считает маловероятными. Россия по-прежнему располагает арсеналом, способным «успешно» пару раз уничтожить все живое на земле. Загонять такого противника в угол в здравом уме никто не станет.

Смена власти в США пока оправдывает настороженно-негативные ожидания: санкции против России в ближайшей повестке дня. В последние месяцы стало казаться, что целью санкций США является энергетический сектор России в стремлении зарезервировать для себя долю европейского рынка, ограничив туда доступ российского газа и, возможно, нефти. Это аналог иранского сценария, когда стране перекрывали доступ на экспортные рынки. Однако при Обаме (предыдущем президенте-демократе) давление на Иран снижалось, а не повышалось. Вполне вероятно, что и сейчас новая администрация будет больше налегать на персональные санкции, что не так уж плохо для российского рынка в целом, резюмирует Алексей Кириенко.

Сколько бы ни говорили о закадычной дружбе между Трампом и Путиным, реальные действия администрации Трампа в отношении России были довольно жесткими. Она вводила новые санкции и даже противодействовала строительству газопровода Nordstream 2, который должен провести экспорт российского природного газа в Германию в обход Украины. Но от администрации Байдена можно ожидать еще большего давления, в том числе потому, что демократы считают Россию ответственной за нарушения и дезинформацию на выборах 2016 года, а также, вероятно, за недавнюю кибератаку. И без того холодные взаимоотношения могут стать еще холоднее, что сильно затруднит России доступ к основанной на американском долларе финансовой системе и привлечение капитальных инвестиций. Это навредит курсу рубля и стоимости российских активов. Но самое главное — с учетом сильной зависимости России от экспорта в Европу российский вопрос может оказаться критической проверкой на прочность традиционных американо-европейских союзов, а также готовности Евросоюза выстраивать финансовую систему на основе евро, способную к устойчивому самостоятельному существованию.