Долг не дождался санкций - «Финансы»

Столь успешного месяца, как минувший февраль, на рынке внешних заимствований не было целый год. По данным Cbonds, российские компании разместили еврооблигации более чем на $1,8 млрд. Смягчение денежно-кредитной политики ФРС США, отсутствие новых антироссийских санкций привели к снижению стоимости заимствований для российских эмитентов. Как считают участники рынка, в отсутствие жестких санкций высокая активность компаний сохранится.

По предварительным данным Cbonds, корпоративные заемщики провели в феврале на внешнем рынке размещения на сумму более $1,8 млрд. Месяцем ранее объем размещений был в десять раз меньше — около $180 млн. Больше, чем в минувшем феврале, российские компании занимали за рубежом год назад, когда объем заимствований превысил $2 млрд. Однако после того, как в апреле 2018 года Минфин США ввел очередные секторальные санкции против ряда российских бизнесменов и их компаний, а в августе американские сенаторы предложили ввести ограничения и на российский госдолг, внешние рынки оказались закрыты для российских заемщиков вплоть до конца 2018 года.

С начала нового года эмитенты оживились, чему способствовало улучшение рыночной конъюнктуры. В январе США и Китай возобновили переговоры по торговому спору, что положительно сказалось на аппетите к риску у глобальных инвесторов, повысив спрос на акции и облигации компаний развивающихся стран. По словам управляющего активами «Регион Эссет Менеджмент» Алексея Скабаллановича, благоприятный фон на развивающихся рынках оказал поддержку российскому долговому рынку, открыв окно для первичных размещений. Тем более что после решения Федеральной резервной системы США завершить рост базовой ставки произошло снижение стоимости заимствований. «Базовые долларовые ставки пошли вниз ввиду пересмотра предполагаемой жесткости политики ФРС, и премия CDS России постепенно сократилась до минимума с начала 2018 года»,— отмечает главный аналитик Росбанка Евгений Кошелев.

Большое значение для российского долгового рынка имело смягчение геополитического фона вокруг России. В начале года в США произошел шатдаун, из-за которого американским политикам пока не до российских санкций. К тому же в январе Минфин США снял санкции с компаний Олега Дерипаски. Лишь в середине февраля американские и европейские политики заговорили о возможном расширении санкций, однако это не сильно повлияло на настроения инвесторов. «В момент размещения выпусков санкционная тематика была сдержанной»,— отмечает руководитель дирекции по работе с ценными бумагами Альфа-банка Михаил Грачев.

Значительно увеличил активность на внутреннем рынке Минфин, который за месяц разместил ОФЗ почти на 168 млрд руб., что вдвое выше показателя января и на треть — февраля 2018 года. Этот показатель стал рекордным с октября 2017 года, тогда в бюджет было привлечено почти 250 млрд руб. Активность Минфина связана с восстановившимся спросом на ОФЗ со стороны иностранных инвесторов. По последним данным ЦБ, нерезиденты увеличили вложения в январе на 54 млрд руб., до 1,844 трлн руб. В результате за месяц доля иностранцев на рынке рублевого госдолга увеличилась с 24,4% до 25%.

В ближайшие месяцы участники рынка ожидают сохранения активности как на внутреннем, так и на внешнем рынке заимствований. «При условии сохранения благоприятных рыночных ставок компании будут и дальше рефинансировать существующие обязательства в соответствии с ожиданиями погашений облигаций»,— отмечает Алексей Скабалланович. Тем более что после мягкой риторики ФРС спрос иностранных инвесторов на инструменты компаний и банков развивающихся рынков будет сохраняться. «Для России большее значение будут иметь итоги расследования спецпрокурора Мюллера. Когда наконец они станут публичными, это окажет влияние на степень жесткости нового пакета санкций»,— отмечает Михаил Грачев.

Виталий Гайдаев