Спрос на российские еврооблигации превышает предложение

После девятимесячного перерыва Минфин вновь вышел на внешний рынок заимствований. Вчера министерство провело размещения двух траншей евробондов на 10 и 30 лет. В первый же день спрос превысил предложение, что свидетельствует о сохраняющемся, несмотря на расширение санкций в отношении России, интересе к российским бумагам со стороны иностранных инвесторов.

В понедельник участники долгового рынка получили предложение от «ВТБ капитала» поучаствовать в размещении российских евробондов. Инвесторам было предложено сразу два транша 10-летних и 30-летних бумаг с ориентиром доходности 4,25–4,5% и 5,25–5,5%, соответственно. Объем выпуска раскрыт не был. В «ВТБ капитале» вчера не стали комментировать размещение евробондов. Ранее в понедельник глава Минфина Антон Силуанов в кулуарах встречи министров финансов стран БРИКС сообщил журналистам, что выпуск будет на $3 млрд. Уже к 17:00 по московскому времени книга заявок была подписана на обозначенную величину. Прайсинг состоится сегодня вечером.

В последний раз Минфин размещал суверенные евробонды в сентябре 2016 года. Тогда министерство провело доразмещение 10-летних еврооблигаций на $1,25 млрд. Спрос превысил предложение в шесть раз, что позволило снизить стоимость заимствований по сравнению с дебютным размещением (в мае 2016 года) до 3,9% годовых. С 30-летними бумагами Минфин не выходил на рынок с 2013 года. «Разбивка на два транша — общепринятая практика, которая позволяет снизить конкуренцию в одной дюрации»,— отмечает руководитель аналитического подразделения Sberbank CIB Александр Кудрин.

По оценке участников рынка, Минфин выбрал благоприятное время для размещения, даже несмотря на то, что на прошлой неделе ФРС повысила ставку, а Сенат США расширил санкции против России. ЕС предполагает продлить экономические санкции против РФ после саммита 22–23 июня. По словам главного аналитика долгового рынка БК «Регион» Александра Ермака, после заявлений ФРС США о возможном продолжении в текущем году повышения учетной ставки, а также отсутствия благоприятных перспектив относительно антироссийских санкций, решение Минфина о начале размещения новых еврооблигаций сейчас выглядит вполне логичным с точки зрения текущей стоимости заимствования. «Текущий уровень доходности российских суверенных евробондов не сильно отличается от минимумов этого года, установленных в конце мая — начале июня»,— отмечает управляющий по исследованиям и аналитике Промсвязьбанка Александр Полютов. По его словам, риски расширения санкций со стороны США создают умеренно негативный фон в отношении российских активов, но неопределенность, связанная с их вводом и финальным набором перечня ограничений, все-таки пока не воспринимается рынками всерьез.

Евробонды российского Минфина будут востребованы как иностранными, так и внутренними инвесторами, уверены эксперты. «Интерес иностранных инвесторов к российским бумагам сохраняется, поскольку страновые риски выглядят хорошо предсказуемыми, а ставки остаются на привлекательных уровнях»,— отмечает Александр Кудрин. «Вероятность санкций не оказала существенного влияния на отношение иностранных инвесторов. Поэтому мы не видели распродажи на долговом рынке, какая была на рынке акций»,— добавляет он. В то же время, по словам гендиректора УК «Арикапитал» Алексея Третьякова, наибольший интерес для внутренних инвесторов представляет 30-летний выпуск, который дает максимальную высокую доходность среди суверенных выпусков России. «Для нас предпочтительно удлинение срока обращения бумаги, нежели ухудшение кредитного рейтинга, тем более, что предложенный купон по 30-летним бумагам России выше, чем по 5–10-летним выпускам эмитентов второго эшелона, кредитное качество которых явно уступает РФ»,—- отмечает господин Третьяков.

Виталий Гайдаев