Рубль обесценил иностранные инструменты

Конъюнктура

По данным ЦБ, по итогам 2016 года доля иностранных активов в структуре открытых паевых фондов опустилась ниже 30%. На фоне укрепления рубля и позитивной динамики фондового рынка инвесторы активно наращивают вложения в российские акции и облигации.

Вчера Банк России опубликовал обзор ключевых показателей паевых и акционерных инвестиционных фондов за 2016 год. Согласно ему, в прошлом году структура активов ОПИФов претерпела существенные изменения. Так, доля иностранных ценных бумаг сократилась с 44% до 27,4% за год. Одновременно доля облигаций российских корпоративных эмитентов увеличилась на 12,2 процентного пункта, до 32,5%, акций — на 4,9 процентного пункта, до 22,3%. В абсолютном выражении объем активов, инвестированных в иностранные ценные бумаги, за 2016 год уменьшился на 12,7 млрд руб., в долговые бумаги российских эмитентов — вырос на 20,4 млрд руб., в акции — на 10,2 млрд руб.

Основной причиной изменения предпочтений управляющих стало укрепление курса российской валюты. За минувший год рубль укрепил позиции к доллару почти на 20%, что стало сильнейшим ростом в его новой истории, а также поместило российскую валюту в число лидеров роста среди всех мировых валют. "Как минимум 7-8 процентных пунктов сокращения доли иностранных бумаг дала переоценка из-за укрепления рубля",— отмечает руководитель управления аналитических исследований УК "Уралсиб" Александр Головцов. Остальное — следствие действий управляющих и пайщиков. По словам директора по инвестициям April Capital Дмитрия Скворцова, в 2014-2015 годах управляющие наращивали вложения в иностранные активы с целью защититься от девальвации рубля, в 2016 году снизились девальвационные опасения, а вместе с ними и потребность в валютных активах. "В результате укрепления рубля практически любые инвестиции (акции, еврооблигации, ETF), номинированные в долларах, принесли пайщикам убытки, а портфелям отрицательную переоценку",— отмечает начальник управления инвестиций УК "Райффайзен Капитала" Владимир Веденеев. К тому же в прошлом году инвесторы активно выводили инвестиции из фондов фондов, ориентированных на вложения в валютные активы. Так, по данным НЛУ за 2016 год, нетто-отток инвестиций из фондов данной категории превысил 1,7 млрд руб.

Дополнительным аргументом в пользу увеличения доли рублевых активов стал сильный рост российских фондовых индикаторов. По итогам 2016 года индекс Московской биржи вырос на 26,8%, уступив по темпам роста только бразильскому индексу BOVESPA, который вырос на 37,5%. В то же время американский индекс S&P 500 вырос всего на 9,5%.

При этом из-за сохраняющейся высокой экономической нестабильности в мире основная часть российских инвесторов предпочитает придерживаться более консервативной стратегии, выбирая долговые ценные бумаги, отмечает в отчете ЦБ. По оценкам регулятора, объем инвестиций в облигации в структуре ОПИФов увеличился за год почти в два раза. В большей степени это связано с притоком новых средств в облигационные фонды. По данным НЛУ, облигационные фонды за минувший год привлекли от инвесторов более 20 млрд руб. "На фоне снижения ставок по депозитам консервативные инвесторы искали им альтернативу, которой в линейке ПИФов стали облигационные фонды",— отмечает аналитик УК "Альфа Капитал" Андрей Шенк.

В ближайшие месяцы участники рынка ожидают сохранения тенденции по сокращению доли иностранных активов и увеличению российских. По словам Андрея Шенка, развитые рынки выглядят дорого в сравнении с историческими оценками, а потому управляющие продолжат отдавать предпочтение российским бумагам. Увеличению доли российских активов будет способствовать растущий спрос со стороны населения на облигационные фонды. Только за январь--апрель фонды данной категории привлекли более 17 млрд руб. "Банки продолжат понижать депозитные ставки вслед за снижением ключевой ставки ЦБ, провоцируя население идти на облигационный рынок",— отмечает Владимир Веденеев. В этом году ЦБ дважды снижал ключевую ставку, в результате она опустилась с 10% до 9,25%.

В то же время эксперты не исключают роста доли иностранных активов ОПИФов ближе к концу года в случае ослабления рубля. По прогнозам Александра Головцова, в конце года курс доллара поднимется выше уровня 60,66 руб./$ (по итогам основной сессии торгов вчера доллар остановился на отметке 58,28 руб./$).

Виталий Гайдаев