Рынки. Итоги 30.01–03.02.2017: Банк России дважды обманул рынок - «Финансы»

Нефть немного подорожала, а рубль немножко подешевел. Таков итог прошлой недели для биржевиков. Центробанк оставил без изменения ключевую ставку. Хотя сначала никто не ждал ее снижения, а потом, уже перед заседанием ЦБ, часть аналитиков резко поменяли свое мнение.

НефтьЦены на нефть основных эталонных сортов немного подросли после того, как США объявили о намерении ввести новые санкции против Ирана. Контракты на европейскую нефть марки Brent со сроком экспирации в марте на бирже ICE в Лондоне поднялись до $56,77 за баррель. Одновременно американский эталон WTI в Нью-Йорке дорожал до $53,72 за баррель.

На новости о санкциях рынок отреагировал покупками

Новые санкции против Ирана не затронут ядерную сделку и не будут затрагивать возможности страны торговать нефтью. На новости о санкциях рынок отреагировал покупками, но на самом деле для цен здесь больше негатива, чем позитива, считает аналитик Forex Club Валерий Полховский. Очень легко может так случиться, что эти санкции — тот максимум, который сделает администрация Трампа для реализации одного из пунктов его предвыборных обещаний. Получится наоборот: Иран теперь может спокойно работать, а инвесторы не опасаться сотрудничать с ним.

Согласно опросам информационного агентства Bloomberg, участники рынка полагают, что страны ОПЕК и не-ОПЕК выполнили обязательства по сокращению добычи на 60%. Официальные данные ОПЕК будут опубликованы в феврале 2017 года. В обозримом будущем именно эти данные и будут двигать рынком.

Валюта

Валютные интервенции в период с 7 февраля по 6 марта будут оказывать на внутреннем валютном рынке дополнительное давление на рубль и препятствовать его дальнейшему укреплению

Минфин еще 25 января заявил о своем намерении покупать валюту на внутреннем валютном рынке. 3 февраля ведомство объявило, что свой план оно будет реализовывать в период с 7 февраля по 6 марта 2017 года. Бюджет получит от нефтегазовых доходов на 113,1 млрд рублей больше, чем было запланировано в Минфине, поэтому на данную сумму для целей ведомства будет куплена валюта, отмечает ведущий аналитик банка «Российский капитал» Анастасия Соснова. Исходя из заявленного общего объема, ежедневный объем операций должен составить 6,3 млрд рублей. В целом это соответствует ожиданиям рынка, полагает Соснова, но при этом его реакция с момента начала операций ЦБ непредсказуема. Пока есть понимание, что валютные интервенции в период с 7 февраля по 6 марта будут оказывать на внутреннем валютном рынке дополнительное давление на рубль и препятствовать его дальнейшему укреплению. Доллар США на бирже в Москве отреагировал на сообщение Минфина мимолетным скачком к 59,5 рубля за $1, но под конец сессии «американец» вернулся к 59,2 рубля.

Масштабы покупок Минфина в Промсвязьбанке считают не столь значительными, чтобы оказывать серьезный негативный эффект на курс рубля

Аналитики Промсвязьбанка видят некоторые риски усиления волатильности курса российской валюты в случае снижения нефтяных котировок. Они говорят, что определение объемов ежедневных покупок Минфина зависит в первую очередь от динамики нефтяных цен с временным лагом до полутора месяцев. Соответственно, в случае резкого снижения цен на нефть рубль может находиться под давлением сразу с двух сторон: непосредственного влияния нефтяных котировок и покупки валюты ЦБ РФ в объемах, рассчитанных исходя из более высокой стоимость барреля в предыдущем месяце.

Масштабы покупок Минфина в Промсвязьбанке считают не столь значительными, чтобы оказывать серьезный негативный эффект на курс рубля, но лишь при условии сохранения цен на нефть на уровне $50–57 за баррель до конца года. Нарастающим итогом ЦБ по запросу Минфина может выкупить с рынка около $20–21 млрд. Эти объемы могут оказывать некоторый сдерживающий эффект от укрепления российской валюты, но основные риски для рубля, на взгляд аналитиков Промсвязьбанка, в 2017 году исходят больше от внешних условий.

ЦБ не стал снижать ключевую ставку

Также в пятницу, 3 февраля, ЦБ РФ по итогам заседания ожидаемо оставил ключевую ставку без изменений на уровне 10%. В опубликованном по итогам заседания комментарии регулятора отмечена необходимость сохранить умеренно жесткие денежно-кредитные условия для закрепления тенденции к замедлению инфляции. Кроме того, в комментарии ЦБ РФ содержится упоминание о краткосрочных рисках в связи с началом покупок Минфином валюты на внутреннем валютном рынке. А в конце итогового документа уточняется, что с учетом изменения внешних и внутренних условий потенциал снижения ключевой ставки в первом полугодии 2017 года уменьшился. Собственно, все написанное в комментарии регулятора соответствовало ожиданиям, поэтому валютный рынок отреагировал на итоги заседания ЦБ РФ нейтрально.

ЦБ ничего не сказал о том, почему нельзя снизить ставку именно сейчас, хотя ранее неоднократно подчеркивал готовность смягчить политику

В решении ЦБ есть противоречивые моменты, считает начальник управления операциями на российском фондовом рынке ИК «Фридом финанс» Георгий Ващенко. По его словам, регулятор не ужесточает политику, но явно ужесточает риторику, чего не было с 2015 года, когда инфляционные риски и спекулятивное давление было высоким. Указывая на то, что инфляция снизилась почти до 5%, а ВВП растет опережающими темпами к ожиданиям, ЦБ ничего не сказал о том, почему нельзя снизить ставку именно сейчас, хотя ранее неоднократно подчеркивал готовность смягчить политику, если позволят условия. Вместо этого в последнем предложении ЦБ намекнул, что снижения ставки ждать, возможно, и стоит, но не скоро и ненамного. Причины такой холодной риторики непонятны, и в целом релиз содержит мало конкретики по макроэкономическим и временным ориентирам. Примечательно, что, хотя большинство участников рынка не ожидало изменений ключевой ставки, но перед заседанием часть аналитиков резко поменяли свое мнение. Это повлияло на рынок: ставки РЕПО утром 3 февраля были на 0,5 п. п. ниже обычных. Это говорит о том, что снижения ставки действительно ожидали.

На взгляд Ващенко, ЦБ все-таки снизит ставку весной, скорее всего, уже на заседании 24 марта, или, в крайнем случае, в мае 2017 года, в пределах 0,5–0,75 п. п., если курс USD/RUB не вырастет выше 63. К следующему заседанию будет готова оценка динамики ВВП за год, а также предварительная оценка роста промышленного производства и потребления за первые месяцы 2017 года, станет понятно влияние на инфляцию роста тарифов и индексации социальных выплат.

Фондовый рынок

В отсутствие движения вверх на мировых рынках, российский рынок акций продолжает испытывать дефицит идей, постепенно сползая на фоне отсутствия объемного спроса на «голубые фишки» при покупках в менее ликвидных бумагах. Поэтому аналитики Промсвязьбанка консервативно смотрят на ближайшие перспективы индекса ММВБ. Они ожидают его постепенного сползания в зону 2180–2210 пунктов и надеются на сохранение спроса на следующей неделе на акции внутренних секторов — телекомы и электроэнергетику, так как они в меньшей степени зависят от внешней конъюнктуры и по-прежнему обладают среднесрочными идеями для покупок.