Инвесторов в ЖКХ простимулируют ставкой

НПФ компенсируют участие в концессионных облигациях

Правительство готово стимулировать участие пенсионных фондов и банков в концессионных проектах поставщиков коммунальных услуг. Для этого часть средств Фонда содействия реформированию ЖКХ пойдет на компенсацию ставок по договорам займа и облигациям. Инвесторам обещают доходность до 15% годовых, но присущие этим проектам риски могут выглядеть избыточными, отмечают участники рынка.

В схему государственного стимулирования концессионных проектов могут быть включены частные инвесторы. Проект постановления правительства об этом за авторством Минстроя размещен на regulation.gov.ru. В документе предусмотрено возмещение части доходов по кредитам и облигационным займам, выданным ресурсоснабжающим организациям банками или НПФ. В результате коммунальщики смогут привлекать средства по низкой ставке (5% годовых), а у кредиторов появится возможность получать доход со значительной премией к рынку. Банкам и пенсионным фондам возместят часть дохода, недополученного в первые 120 месяцев со дня выдачи кредита (или выкупа облигационного займа) до уровня ключевой ставки (сейчас 10%) плюс пять процентных пунктов, для проектов на Дальнем Востоке — на четыре процентных пункта. Для облигационных выпусков установлен максимальный порог объема в 1 млрд руб.

Компенсации будут выплачиваться из средств Фонда содействия реформированию жилищно-коммунального хозяйства. На реализацию программы заложено 5 млрд руб., сообщили в пресс-службе Минстроя. "Средства сами по себе небольшие, прямыми субсидиями не сработают на всю страну, не дадут должного эффекта, а субсидирование ставки даст очень хороший эффект",— заявил на прошедшем на днях брифинге по завершении заседания президиума совета при президенте РФ по стратегическому развитию и приоритетным проектам министр строительства и ЖКХ Михаил Мень.

В целом условия действительно щедрые, соглашаются потенциальные инвесторы. "Компенсация выглядит привлекательно, так как предоставляется единовременно, и средства можно будет реинвестировать",— говорит управляющий по исследованиям и аналитике Промсвязьбанка Александр Полютов. Однако степень привлекательности будет зависеть от сроков обращения конкретных выпусков, с учетом того, что финансовая поддержка предоставляется только за первые 120 месяцев со дня размещения, добавляет он. "При отборе инвестпроектов одним из основных ориентиров для НПФ, наряду с ожидаемой доходностью, будет наличие госгарантий. Для фондов предпочтительнее концессионные облигации, по которым начисляется регулярный процентный доход с первого дня инвестиций",— добавляет член совета директоров НПФ "Согласие" Андрей Неверов.

Тем не менее концессионные облигации являются сложным и высокорисковым финансовым инструментом. Участники рынка среди основных рисков называют кредитный, процентный и риск ликвидности. "При предельном объеме облигационных займов в 1 млрд рублей подобные инструменты будут неликвидными. По сути, НПФ принимает кредитный риск на себя и будет вынужден удерживать его до погашения. Для некоторых игроков такие риски могут выглядеть избыточными",— считает заместитель директора доверительного управления активами "Альфа-Капитал" Евгений Кочемазов. Есть и дополнительные риски. Например, в случае с переработкой твердых бытовых отходов это отсутствие спроса из-за высоких тарифов, а также необходимость проведения различных согласований с госорганами и многие другие, указывает господин Неверов. "Учитывая особенности НПФ, связанные с гарантией сохранности средств клиентов, вряд ли стоит ожидать серьезного увеличения спроса с их стороны на данные облигации, по крайней мере, первоначально",— резюмирует управляющий General Invest Денис Горев.

Если проект постановления будет принят, то программа заработает уже с 1 января 2017 года. Однако на сроки могут повлиять особенности межведомственного взаимодействия. В управлении по связям с общественностью Фонда содействия реформированию ЖКХ "Ъ" сообщили, что госкорпорация не принимала участия в разработке проекта, и у ее специалистов есть ряд вопросов и замечаний. Но даже если ведомствам удастся быстро договориться друг с другом, первые результаты от реализации программы можно будет оценить еще не скоро. Идея позитивная, заключает исполнительный директор НПФ "Сафмар" Евгений Якушев, однако надо понимать, что срок запуска подобных проектов составляет 12-18 месяцев, поэтому эффект будет отложенным.

Мария Сарычева, Павел Аксенов