Рынок акций не был так переоценен со времен пузыря доткомов - «Финансы»

Свежий опрос менеджеров глобальных фондов (Global Fund Manager Survey), который регулярно проводится банком, уловил весьма тревожные симптомы. 54% участников опроса считают, что совокупная переоцененность стоимости акций и облигаций находится на беспрецедентно высоком уровне. Обычно подобные оценки свидетельствуют о вероятности близкого падения на фондовом рынке.

Переоцененность акций достигла наивысшей отметки, начиная с 2000 года, показало исследование. В последний раз похожие данные наблюдались в период, который непосредственно предшествовал так называемому кризису доткомов. Уместно вспомнить, что тогда к кризису привел безудержный, ничем не оправданный рост акций интернет-компаний. Рынок, как и сейчас, бил рекорд за рекордом. Пока в момент очередных пиковых значений индекса Nasdaq Composite инвесторы не спохватились, что цены, заложенные в акции, не отражают реальной стоимости компаний. Действительно, в тот период бизнес на интернете только начинал генерировать прибыль.

Жадность сменилась страхом. Началась бешеная распродажа. Всего за пять дней Nasdaq скатился с 5132 к 4580 пунктам. Вслед за обвалом главного индекса технологического сектора произошло падение на всех мировых площадках. А вскоре последовала мощнейшая волна банкротств. В настоящий момент ничего похожего на опасный пузырь в каком-то отдельном сегменте рынка вроде бы не наблюдается. И эксперты говорят о переоцененности акций в целом после очень длительного роста. В эту среду Nasdaq закрылся на отметке 5173,77. То есть только в последнее время он достиг примерно тех же уровней, которые были зафиксированы перед кризисом доткомов.

Инвесторы видят однозначную уязвимость рискованных активов, объясняют аналитики Bank of America Merrill Lynch нынешний тревожный настрой участников рынка. Несколько видных экономистов и представителей финансовых властей, включая главу Федерального резерва Джанет Йеллен США, уже выступали с предупреждениями о переоцененности акций. Эти предостережения звучат на фоне положительной в целом динамики рынка, который, похоже, совершенно игнорирует вялый рост корпоративной доходности компаний-эмитентов.

Шаткое положение, по мнению аналитиков, складывается и на рынке американских облигаций. Инвесторы вынужденно задирают цену бондов США, поскольку в затянувшийся период экономической неопределенности они не видят других реальных альтернатив для размещения денег в расчете пусть на крайне низкую, но положительную доходность. Примерно 83% участников опроса высказали мнение, что Банк Японии и ЕЦБ будут удерживать негативные ставки в течение ближайших 12 месяцев. 82% опрошенных считают, что за ценами на облигации на развитых рынках скрывается пустота.

Оценкам, приведенным в исследовании Bank of America Merrill Lynch, созвучны прогнозы аналитиков из Goldman Sachs. Они придерживаются мнения, что следующее значительное движение индекса S&P 500 будет направлено вниз. Если верить их предсказаниям, в течение ближайшего месяца индекс должен опуститься на 2%.

А нынешний год, по расчетам экспертов банка, индекс закончит на отметке 2100 пунктов, то есть несколько ниже нынешних значений. Затем в течение следующих девяти месяцев ожидается новый подъем, который составит до 4%. В целом на предстоящем годовом отрезке вероятна плоская траектория движения биржевых котировок. В результате, по сравнению с нынешними показателями, рынок продемонстрирует рост, который едва ли превысит 2%. На момент закрытия торговой сессии в минувшую среду S&P 500 показал 2125,77 пункта. Как видно из приведенных цифр, в Goldman Sachs не предрекают ничего особо катастрофичного. Скорее ожидается долговременное топтание индексов на месте.

В аналитической записке для инвесторов, опубликованной в воскресенье, главный стратег по рынку акций Дэвид Костин объяснил большую вероятность близкого снижения на рынке акций сразу несколькими факторами. В числе прочего он привел показания индикатора Goldman's Extreme Sentiment Indicator. Они демонстрируют «экстремально бычьи» значения, которые в последние дни достигли возможной максимальной отметки. Статистически это служит достаточно мощным сигналом к близкому падению на рынке.

Аналитик Goldman Sachs тоже отметил явную переоцененность рынка акций. Кроме того, он указал на неоднозначную экономическую статистику. Относительно слабые данные последних недель сигнализируют о возможной переоценке в сторону понижения прогнозов прибыли в расчете на одну акцию.

Наконец, еще одной веской причиной для снижения на рынке называют политические риски, вызванные возросшей неопределенностью по поводу исхода предстоящих президентских выборов в США. Финансовый рынок рассчитывает на победу Хиллари Клинтон, но в самое последнее время опасается, что его ожидания могут не оправдаться. Отказаться от традиционной поддержки кандидата-республиканца Уолл-стрит вынуждает абсолютная непредсказуемость, как считают финансисты, Дональда Трампа.