Дивиденды как привилегия - «Финансы»

Агентство по страхованию вкладов (АСВ) хочет получить возможность на выплату дивидендов со стороны ВТБ не раз в год, а ежеквартально. Для этого потребуется конвертация принадлежащих АСВ привилегированных акций (префов), полученных в обмен на ОФЗ, и внесение изменений в устав ВТБ. Его примеру может последовать и Минфин, который получил префы ВТБ в рамках его докапитализации в 2014 году. По мнению экспертов, подобные преференции могут быть негативно восприняты миноритарными акционерами, изменить ситуацию они не в силах, но могут потребовать принудительного выкупа акций.

Вчера состоялось заседание совета директоров АСВ, на котором было принято решение направить ВТБ предложение о конвертации привилегированных акций, принадлежащих АСВ, в привилегированные акции иного типа, предусматривающие возможность выплаты дивидендов по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев отчетного года и по результатам отчетного года. Такая возможность появилась благодаря принятию 3 июля закона 340-ФЗ, позволяющего госбанкам выплачивать промежуточные дивиденды по префам, выпущенным в рамках мер поддержки банковской системы. АСВ стало акционером ВТБ в рамках программы докапитализации через ОФЗ. ВТБ получил в капитал первого уровня 307 млрд руб., а АСВ — привилегированные акции типа А, соответствующие доле в уставном капитале банка, 32,8%.

Другим держателем привилегированных акций ВТБ является Минфин, который получил их в рамках докапитализации ВТБ в 2014 году на 214 млрд руб. за счет средств ФНБ. Его доля в уставном капитале ВТБ — 23%. Как пояснил "Ъ" замминистра финансов Алексей Моисеев, Минфин с высокой вероятностью также обратится в ВТБ с предложением о конвертации своих привилегированных акций. "Логика в данном случае в том, чтобы получить опцию пополнять бюджет за счет промежуточных дивидендов ВТБ в случае необходимости,— пояснил господин Моисеев.— Это не значит, что данная опция будет использоваться ежеквартально, но она должна быть". В 2015 году дивиденды, полученные АСВ от ВТБ, составили 17,83 млрд руб., Минфином — 90,3 млн руб. Господин Моисеев также отметил, что у других госбанков, получивших ОФЗ (Газпромбанка, РСХБ "Российского капитала"), в отличие от ВТБ, возможность выплаты промежуточных дивидендов записана в уставе.

Устав ВТБ предусматривает выплату дивидендов как по привилегированным акциям, так и по обыкновенным один раз в год, размер дивидендов утверждается собранием акционеров. Вчера в ВТБ сообщили, что вопрос конвертации акций, принадлежащих АСВ, обсуждается, однако говорить о каких-либо конкретных решениях на данный момент преждевременно. Впрочем, по информации собеседников "Ъ", знакомых с ситуацией, предварительные договоренности уже достигнуты. "Конвертация потребует изменений в устав банка, при этом при принятии решения о промежуточных выплатах необходимо будет каждый раз устраивать собрание акционеров,— говорит один собеседник "Ъ".— Впрочем, большой проблемы в этом нет, принимать решение о дивидендах можно заочно".

Проблема, по мнению экспертов, может заключаться в реакции миноритарных акционеров ВТБ на подобные привилегии для держателей префов. "Вся эта ситуация со специальными привилегированными акциями ВТБ, по нашему мнению, изначально ущемляет права других акционеров,— отмечает директор по корпоративному управлению Prosperity Capital Management Денис Спирин.— Исходя из норм закона об АО, привилегированные акции должны претендовать или на определенный в уставе дивиденд (в виде твердой суммы или, например, процента от прибыли) или получать дивиденд такого же размера, как дивиденд по обыкновенным акциям. В случае же ВТБ специальным законом (173-ФЗ,— "Ъ") созданы особенные привилегированные акции, размер дивиденда по которым этим правилам не подчиняется". Это создает неопределенность для инвесторов, они рискуют остаться с меньшими дивидендами, в то время как по специальным привилегированным акциям они могут платиться большего размера, заключает он. За 2015 год ВТБ заплатил дивиденды по обыкновенным акциям 0,117 коп. на акцию, по привилегированным типа А, которыми владеет АСВ,— 0,58 коп.

Более частая выплата дивидендов по привилегированным акциям усугубит ситуацию. "Если соответствующее решение будет принято, логично было бы прописать в уставе одинаковую возможность квартальных выплат дивидендов как по привилегированным, так и по обыкновенным акциям,— говорит партнер "Некторов, Савельев и партнеры" Александр Некторов.— Поскольку мажоритарным акционером ВТБ является государство, понятно, что необходимые изменения в устав будут приняты, однако миноритарии, несогласные с разными условиями по выплатам дивидендов, проголосовавшие против или не принявшие участия в голосовании, могут потребовать от ВТБ принудительного выкупа их акций, доказав, что данные изменения ограничивают их права". В этом случае выкуп акций производится по цене, определенной наблюдательным советом банка, но не ниже рыночной стоимости, которая определяется независимым оценщиком.

Ксения Дементьева