Внешний рынок остался за Минфином - «Финансы»

После всплеска активности, происшедшего на российском долговом рынке в апреле, в мае наблюдалось затишье. За месяц российские эмитенты привлекли на локальном рынке менее 110 млрд руб. и воздержались от размещений на внешнем рынке. Все ждут смягчения денежно-кредитной политики ЦБ в ближайшее время, что позволит восстановить активность на долговом рынке.

По данным агентства Cbonds, корпоративные заемщики в мае заметно сократили активность на рынке публичного долга. За месяц они привлекли на внутреннем рынке менее 110 млрд руб., в три раза меньше показателя апреля и почти на 40% меньше привлечений мая 2015 года. Снизилась активность на первичном рынке и со стороны Минфина, который привлек в мае менее 70 млрд руб. против 100 млрд руб. в прошлом месяце и 85 млрд руб. годом ранее.

Впрочем, столь резкое падение активности вполне объяснимо. Основной объем притока пенсионных средств в этом году уже был инвестирован управляющими компаниями в апреле, отмечает старший аналитик по облигациям "Атон" Яков Яковлев. Напомним, что в конце марта завершилась переходная кампания, итогом которой стал переток средств в объеме 300 млрд руб. из ПФР в НПФ. Это и стало одним из ключевых факторов резкого увеличения объема размещения в апреле (см. "Ъ" от 4 мая). Помимо этого снижение объемов размещений совпало с сезонным спадом деловой активности. "Из-за большого количества выходных дней многие инвесторы разъезжаются по отпускам. Поэтому эмитенты стараются воздерживаться от размещений",— отмечает руководитель направления по управлению активами с фиксированной доходностью "ТКБ Инвестмент Партнерс" Игорь Козак.

При этом в условиях спада потребности эмитентов в заемных средствах невелики. По словам директора департамента рынков долгового капитала Росбанка Антона Кирюхина, все те, кто планировал привлечь средства в первом полугодии, в основном решили свои задачи уже в апреле. "Многие же из тех, у кого нет определенных планов по времени выхода на рынок, предпочитают ждать снижения ставок",— отмечает господин Кирюхин. К тому же в мае снизилось число технических сделок. "В апреле прошлого года было много размещений с дюрацией около года, которые в апреле текущего года пришлось рефинансировать. В мае потребность в технических размещениях сократилась",— рассказал начальник аналитического управления банка "Зенит" Владимир Евстифеев.

Вместе с тем на внешнем рынке произошло знаковое событие — впервые с 2013 года Минфин разместил суверенные еврооблигации на $1,75 млрд. Установленная по итогам размещения доходность 4,75% годовых на 65 базисных пунктов превысила доходность вторичного рынка. "Министерство определяет бенчмарк и то ценообразование, от которого будут отталкиваться все при определении стоимости заимствования для российских компаний. Поэтому для нас очень важно ценообразование с точки зрения ориентира",— заявил агентству ТАСС член правления ВЭБа Николай Цехомский.

Однако корпоративные эмитенты пока не спешат давать щедрую премию к вторичному рынку. По итогам мая ни один из них не вышел на внешний рынок, тогда как в апреле состоялось четыре размещения на $1,65 млрд. "Размещение суверенных евробондов, которое вряд ли можно назвать сверхуспешным, является очередным доказательством того, что внешние рынки капитала пока не слишком доступны российским компаниям и банкам",— отмечает Владимир Евстифеев. По словам господина Яковлева, спрос на качественный российский риск на рынке есть — вероятно, у эмитентов "не из санкционного списка" сейчас нет существенных потребностей в крупных заимствованиях на внешнем рынке.

В таких условиях вряд ли стоит ждать существенного улучшения ситуации, хотя можно будет увидеть отдельные размещения, отмечает управляющий по исследованиям и аналитике Промсвязьбанка Александр Полютов. О готовности размещать евробонды ранее заявляли НЛМК, "Уралкалий", "Еврохим", СИБУР и др. По мнению Антона Кирюхина, поводом для выхода компаний на внешний рынок станет достижение спредами (разница между доходностями суверенных бондов России и США) уровней, близких к историческим минимумам. "Однако почти на 100% целью привлечения станет рефинансирование части долговых портфелей на выгодных условиях",— резюмировал господин Кирюхин.

Виталий Гайдаев