Долговой рынок выключил ставку - «Финансы»

Внутренний долговой рынок в первом квартале успешно пережил ухудшение рыночной конъюнктуры начала года и жесткой денежно-кредитной политики ЦБ. Объем размещений рублевых облигаций, по данным агентства Cbonds, достиг 500 млрд руб., на треть превысив объем рыночных размещений в предшествующем году. Всплеску активности способствовало сохранение стимулов в ведущих мировых экономиках, а также приток на долговой рынок средств пенсионных накоплений.

Первый квартал оказался достаточно успешным для российского рынка облигаций, свидетельствуют предварительные данные Cbonds. За этот период эмитенты на внутреннем долговом рынке разместили облигаций на 500 млрд руб., что на треть меньше суммарного показателя аналогичного периода прошлого года. Однако в первом квартале 2015 года больше половины объема пришлось на ценные бумаги "Роснефти", выпуск которых эксперты называли нерыночным. Без учета нерыночных размещений объем размещений текущего года на треть превысил показатель предшествующего года.

Основной причиной роста стало более чем двукратное увеличение по сравнению с прошлым годом объема размещений ОФЗ (почти на 250 млрд руб.). "Большой интерес инвесторов, в том числе нерезидентов, к рублевым гособлигациям позволил Минфину в полном объеме реализовать планы на первый квартал",— отмечает главный аналитик долговых рынков БК "Регион" Александр Ермак. Рынок корпоративных облигаций при этом немного сжался. Если в прошлой году эмитенты привлекли 270 млрд руб. (без учета облигаций "Роснефти"), то в текущем году объем составил около 250 млрд руб. Вместе с тем доля крупных корпоративных эмитентов по сравнению с началом 2015 года существенно увеличилась. По оценке директора департамента рынков долгового капитала Росбанка Антона Кирюхина, на них пришлось 80% объема размещений. "В начале прошлого года преобладали сделки по обмену бондами банков второго эшелона, размещения в пользу ФНБ, технические сделки ипотечной секьюритизации. В этом году доля таких сделок была минимальной",— отмечает господин Кирюхин.

При этом январь не обещал высоких результатов. "В начале года на глобальные рынки вернулась высокая волатильность, которая привела к мощным движениям на сырьевых и валютных рынках. Это не могло не отразиться как на процентных ставках на локальном рынке, так и на аппетите инвесторов к риску",— отмечает заместитель руководителя управления рынков долгового капитала "ВТБ Капитала" Алексей Коночкин. По словам Александра Ермака, к этому добавились ожидания возможного снижения ключевой ставки Банком России. В таких условиях эмитенты не спешили выходить на рынок.

К началу марта ситуация на глобальных рынках улучшилась, чему способствовало расширение программы поддержки экономики со стороны европейских финансовых властей, а также мягкая политика ФРС США в отношении учетной ставки. Все это спровоцировало рост интереса инвесторов практически ко всем классам активов, в том числе и российским. Даже жесткая риторика со стороны Банка России в отношении ключевой ставки, не смогла существенно изменить настроения инвесторов и ожидания снижения ставки в будущем, отмечает Александр Ермак.

В результате возросшего спроса к концу марта ставки на рынке ОФЗ приблизились к 9,25% годовых, что на 1,75% ниже ключевой ставки. По словам Антона Кирюхина, ключевая ставка на текущий момент потеряла свою актуальность, большая часть размещений крупных корпораций пошла по ставкам ниже 11%. Только за последнюю неделю марта было проведено 12 размещений на 70 млрд руб. "На последних размещениях мы видели значительную активность со стороны управляющих компаний НПФ",— отмечает Коночкин. На текущей неделе в НПФ поступило 259 млрд руб. пенсионных накоплений.

В таких условиях участники рынка не исключают сохранения ралли на первичном рынке российского долга. По словам Александра Ермака, на первую половину апреля уже запланированы размещения более чем на 100 млрд руб. "При сохранении текущей конъюнктуры можно рассчитывать на выход значительного количества эмитентов различного уровня качества, для которых процентные ставки на облигационном рынке в настоящее время значительно более привлекательны, чем ставки банковского кредитования",— отмечает Алексей Коночкин.

Виталий Гайдаев