Получится ли у ЦБ оживить экономику - «Финансы»

В пятницу, 30 января, Банк России вопреки прогнозам экономистов снизил ключевую ставку на 2 п.п., до 15%. Это решение ослабит рубль, но оживления кредитования экономики может и не произойти.

Кредит важнее инфляции

Совет директоров Банка России решил снизить ключевую ставку с 17 до 15% годовых, объяснив свое решение «изменением баланса рисков ускорения роста потребительских цен и охлаждения экономики». В сообщении ЦБ говорится, что резкий подъем ставки 15 декабря (на 6,5 п.п., до 17%) «привел к стабилизации инфляционных и девальвационных ожиданий», что нынешний всплеск инфляции объясняется «ускоренной подстройкой цен к произошедшему ослаблению рубля» и что «в дальнейшем инфляционное давление будет сдерживаться снижением экономической активности».

Новость о снижении ключевой ставки вызвала в пятницу скачок доллара и евро. За несколько минут курс доллара на Московской бирже взлетел до 71 руб. (плюс более чем 2 руб. к закрытию предыдущего дня), а евро – почти до 80,5 руб. (плюс 2,8 руб.). На закрытии торгов Московской биржи доллар стоил 68,95 руб., евро – 77,76 руб.

ЦБ ожидал «некоторого ослабления рубля» после решения снизить ключевую ставку, сказала глава ЦБ Эльвира Набиуллина в эфире программы «Воскресное время» на Первом канале. Но, по ее мнению, предпосылок для укрепления рубля сейчас больше, чем для ослабления. Набиуллина считает, что пик инфляции придется на второй квартал, затем начнется ее снижение, а в начале следующего года она выйдет на однозначные уровни.

Снижение ключевой ставки ослабляет рубль и было принято в связи с мощным политическим давлением на ЦБ, полагает начальник дилингового центра Металлинвестбанка Сергей Романчук: «Высокие ставки существенно ограничивают возможности кредитования и экономического роста. Банк России, как всегда, находился между Сциллой и Харибдой. ЦБ решил, что способствовать экономическому росту важнее, чем бороться с инфляцией и влиять на курс рубля в сторону его укрепления».

Лоббисты действительно добивались снижения ставки. Например, 19 декабря исполнительный вице-президент РСПП Александр Мурычев направил письмо Набиуллиной с просьбой снизить ключевую ставку до уровня не выше 12%. Стоимость финансовых ресурсов на уровне 20–30% создает риски волны банкротств предприятий во всех отраслях уже в первый половине 2015 года, предупреждал Мурычев. 21 января 2015 года «Известия» сообщили, что на заседании Национального финансового совета (НФС) при ЦБ принято решение о снижении ключевой ставки на 2–3 п.п. В тот же день ЦБ информацию опроверг.

А будет ли кредит

Главный эксперт Центра экономического прогнозирования Газпромбанка Егор Сусин называет снижение ключевой ставки техническим и не ждет, что оно окажет существенное позитивное влияние на кредитование и экономический рост. «Конечные ставки для заемщика остаются довольно высокими. Это обусловлено не только стоимостью заимствования у ЦБ и ставками на денежном рынке, но и оценкой кредитных рисков в текущей ситуации. Поэтому существенного толчка для кредитования снижение ставок не даст. Но по крайней мере это снизит давление на банки и в перспективе скажется на снижении ставок по облигациям, что позитивно скажется на капитале банковской системы», – рассуждает Сусин.

Главный экономист «ВТБ Капитала» по России Владимир Колычев предлагает подождать две недели, в течение которых станет ясно, что россияне будут делать со своими рублевыми сбережениями: «Если тренд по обратному притоку рублевых депозитов в банки сохранится, то и давление на валюту тоже уйдет, а у банков появится возможность снижать ставки как по депозитам, так и по кредитам в экономике».

А вот главный экономист БКС Владимир Тихомиров уверен, что для экономики никаких последствий снижение ключевой ставки не повлечет: «Ставка на уровне 15% против 17% разницы большой не делает, – рассуждает он. – Мы не увидим резкого снижения стоимости кредитования и роста спроса на кредиты, потому что падение спроса объясняется не только высокими ставками, но и замедлением экономики. И эта ситуация вряд ли развернется в ближайшее время. А с учетом разгона инфляции ЦБ придется вновь думать о повышении ставки в ближайшем времени. Не в феврале, но в марте–апреле текущая инфляция достигнет и даже начнет превышать уровень ставки. И ЦБ придется опять думать о том, что делать дальше».

Следующее заседание совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 13 марта 2015 года.

При участии Сирануш Шароян, Екатерины Метелицы, Натальи Старостиной