Пенсионные накопления разморозили рынок облигаций - «Финансы»

Внутренний долговой рынок в 2015 году успешно пережил и резкий взлет ставок в начале года, и настороженное отношение инвесторов. Объем размещений рублевых облигаций, по данным агентства Cbonds, достиг 2,24 трлн руб., на четверть превысив показатель предшествующего года. Оживление на рынок принесли размороженные пенсионные накопления, а во второй половине года российский долговой рынок поддержали нерезиденты.

Декабрь стал еще одним успешным месяцем для российского долгового рынка. По данным агентства Cbonds, в этот период российские заемщики, как государственные, так и корпоративные, привлекли 289 млрд руб., на 13 млрд руб. превысив показатель ноября. В декабре 2014 года объем привлечений был втрое выше и составлял 900 млрд руб., но две трети этого объема пришлось на нерыночное размещение "Роснефти". По итогам 2015 года заемщики привлекли на первичном рынке 2,24 трлн руб., что на 26% больше, чем в предшествующем году. Без учета размещений облигаций "Роснефти" объем размещений в 2015 году составил 1,84 трлн руб., превысив показатель предшествующего года на 60%.

При этом начало 2015 года был весьма тяжелым для российского долгового рынка. На фоне падения цен на нефть к многолетним минимумам и снижения курса рубля на 20% способных привлечь деньги на первичном рынке было немного. Ситуация улучшилась, когда в апреле--мае негосударственные пенсионные фонды приступили к размещению 550 млрд руб. размороженных пенсионных накоплений. Появление дополнительных средств стимулировало спрос на инструменты долгового рынка. В результате за второй квартал, по данным агентства Cbonds, российские заемщики привлекли 684 млрд руб., вдвое превысив показатель предшествующего года. После всплеска активности, произошедшей на российском долговом рынке во втором квартале, в третьем наблюдалось некоторое охлаждение ситуации. Согласно данным Cbonds, за этот период эмитенты привлекли через облигации 645 млрд руб., что на 50 млрд руб. меньше привлечений кварталом ранее. Снижение активности заемщиков происходило на фоне девальвации рубля, произошедшей в августе, и отказа ЦБ снижать ключевую ставку.

На этот раз спрос на российские долговые обязательства обеспечили российские банки и иностранные инвесторы. "Локальные инвесторы, прежде всего банки, готовы были вкладываться в качественные корпоративные облигации при условии премии к ставке рефинансирования ЦБ. Это стало возможным после летнего снижения ставок. Западные инвесторы, хотя их стало гораздо меньше, чем до санкций, тем не менее также возвращались на российский рынок, ставший в 2015 году единственным прибыльным развивающимся рынком",— отмечает гендиректор "Арикапитала" Алексей Третьяков. По словам директора департамента торговых операций на финансовых рынках Росбанка Михаила Румянцева, позитивные факторы осени прошлого года наложились на завершение финансового года у многих иностранных инвесторов, поэтому было заметно усиление их активности на развивающихся рынках, включая Россию. "Впрочем, иностранные инвесторы в первую очередь покупали наиболее ликвидные ОФЗ",— отмечает управляющий по исследованиям и аналитике Промсвязьбанка Александр Полютов. Высокий интерес иностранных инвесторов проявился и на рынке российских еврооблигаций. В итоге за четвертый квартал компаниям удалось привлечь $3,38 млрд.

Новый 2016 год начался для локального долгового и валютного рынков не лучшим образом, поэтому участники рынка сдержанны в своих прогнозах. "Повышенная волатильность на рынках при падающих ценах на нефть будет отражаться на активности первичных размещений, и рынок продолжит жить "окнами возможностей". При этом число эмитентов, желающих выйти с заимствованиями, в том числе для рефинансирования коротких бумаг, вряд ли уменьшится",— отмечает Александр Полютов. Важным фактором инвестиционной привлекательности новых облигаций в 2016 году будут дальнейшие действия ЦБ с ключевой ставкой. По прогнозам Промсвязьбанка, по итогам года ключевая ставка может опуститься с 11% до 8-9%, что даст возможность для роста локальных бумаг. Все это должно способствовать новым размещениям после завершения коррекции в начале года. Интерес к рублевым бондам наверняка проявят традиционные внутренние инвесторы, включая банки. "На локальном рынке из-за замедления экономического цикла банки кредитуют мало, соответственно, альтернативность вложений ограниченна. Вряд ли спрос от нерезидентов проявится до середины года — слишком серьезным был "заход" в октябре 2015 года",— отмечает Михаил Румянцев.

Виталий Гайдаев