Акции Сбербанка подешевели из-за ожиданий слабой отчетности - «Финансы»

Сбербанк объявил о планах резко сократить дивиденды. К тому же аналитики ждут, что Сбербанк отчитается о слабых результатах за первый квартал по МСФО. На этом фоне акции банка подешевели во вторник почти на 2,5%.

Отчетность подводит

Акции Сбербанка в среду оказались в лидерах среди аутсайдеров, потеряв на Московской бирже более 2,3%. К 15:00 мск их цена опустилась до 72,9 руб., на минимуме бумаги Сбербанка дешевели до 72,41 руб.

Поводом для пессимизма инвесторов стали ожидания выхода квартальной отчетности банка по МСФО по итогам первого квартала 2015 года. «Мы ожидаем, что по итогам первого квартала чистая прибыль банка не превысит 25 млрд руб., а его маржа снизится на 190 б.п., до 3,5%», — говорит аналитик БКС Ольга Найденова. По оценкам финансового аналитика ФГ «Доходъ» Владимира Киселева, прибыль Сбербанка в годовом выражении может сократиться на 70%.

По оценке аналитика «Уралсиб кэпитал» Натальи Березиной, показатель ROAE Сбербанка (рентабельность капитала) упадет до 5% — минимального уровня с 2009 года. «Главная причина ожидаемого снижения рентабельности капитала — в дорогом фондировании», — комментирует Найденова. В конце года Сбербанк активно использовал для фондирования кредиты ЦБ и также привлекал на депозиты средства корпоративных клиентов, ставки по которым доходили до 25–27%.

«Повышение ключевой ставки ЦБ РФ на 1 п.п. стоит Сбербанку 30 млрд руб. доналоговой прибыли в год», — сообщил сегодня на пресс-брифинге финансовый директор Сбербанка Александр Морозов.

Наконец, негативной новостью для инвесторов стало сообщение о возможном резком снижении дивидендов по итогам 2014 года — с 20% от чистой прибыли до 3,5%. На дивиденды будет направлено чуть больше 10 млрд руб., остальные 280 млрд руб. банк хочет учесть в капитале первого уровня в качестве нераспределенной прибыли.

«Сейчас показатель достаточности капитала у Сбербанка находится на уровне 9%, что существенно ниже, чем у сопоставимых банков. Это очевидно мало, и руководство банка хочет до конца года поднять до 10%», — пояснил решение снизить выплаты акционерам Морозов. Это позволит банку не проводить допэмиссию акций. В текущих условиях проводить допэмиссию очень опасно: многие действующие иностранные акционеры не смогут принять участие в ней из-за санкций, объяснил зампред Сбербанка. «Решение о сокращении дивидендов нивелирует этот риск», — утверждает он.

Это разовое решение, заверил Морозов, уже по итогам 2015 года банк надеется вернуться к уровню выплат акционерам в 20% от чистой прибыли.

Значимость ставки

Снижение котировок акций крупнейшего банка страны продолжается с начала мая. За последние две недели капитализация Сбербанка уменьшилась более чем на 10% с 80,21 руб. Инвесторов разочаровали результаты РПБУ (российские принципы бухгалтерского учета), которые банк опубликовал 12 мая.

По итогам января—марта чистая прибыль Сбербанка по РСБУ упала почти в четыре раза и составила 26,32 млрд руб. против 99,349 млрд руб. в первом квартале 2014 года. Причина — рост процентных расходов по средствам клиентов и ЦБ.

В целом за первый квартал 2015 года объем средств, привлеченных Сбербанком от корпоративных клиентов, вырос на 3%, или на 151 млрд руб., но в марте средства юридических лиц уменьшились на 399 млрд руб.

«Акции Сбербанка сейчас находятся в общем тренде — индексы падают, что связано прежде всего с укреплением доллара по отношению к рублю», — отмечает директор глобального управления по работе на рынке акций «Ренессанс Капитала» Максим Орловский. В ситуации, когда курс национальной валюты снижается, первым страдает банковский сектор, у которого много обязательств в долларах и евро.

Аналитики ожидают улучшения финансовых показателей Сбербанка в конце года. «Возможно, пассивы, которые сформировал банк за счет клиентских средств и денег ЦБ, были краткосрочными, поэтому есть надежда, что в конце года маржа Сбербанка восстановится», — рассуждает Найденова из БКС. По ее словам, на прибыль банка будет оказывать большее влияние качество кредитного портфеля.

Положительный эффект на процентные доходы Сбербанка должно оказать и снижение ЦБ ключевой ставки. «По итогам первого квартала совокупная прибыль всего банковского сектора составила всего 6 млрд руб. по сравнению с 232 млрд руб. за аналогичный период прошлого года», — пишет в своем обзоре Киселев из ФГ «Доходъ». После снижения ставок во второй половине года результаты должны немного улучшиться, надеется он.

По словам Морозова, сейчас темп снижения ключевой ставки Банка России является комфортным для Сбербанка и даже превосходит ожидания по пессимистичному сценарию. По оценкам зампреда правления Сбербанка Беллы Златкис, дальше ЦБ, скорее всего, будет снижать ставку не более чем на 1–1,5 п.п. Ближайшее заседание совета директоров ЦБ, на котором будет приниматься решение о ключевой ставке, назначено на 15 июня.