Кредитование может замедлиться - «Финансы»

Банки вскоре могут лишиться части средств ЕНПФ

В недавнем Послании народу Казахстана глава государства сделал достаточно сенсационное заявление. Нурсултан Назарбаев сообщил, что из-под контроля Нацбанка будет выведен Единый накопительный пенсионный фонд (ЕНПФ). Президент подчеркнул, что «тратить пенсионные накопления для того, чтобы кредитовать бизнес, надо прекратить». Аналитики не исключают, что потеря банками ЕНПФ как источника средств может негативно отразиться на кредитовании. Впрочем, они уверены, что бизнес может черпать тенговые ресурсы на фондовом рынке.Послание президента затронуло многие сферы, одна из них – финансовая. Стало понятно, что эта система в среднесрочной перспективе будет реформироваться.«Надо устранить имеющиеся у Нацбанка институциональные дефекты. Из-под его контроля надо вывести единый пенсионный фонд, фонд проблемных кредитов и другие финансовые институты, и надо банкам заниматься своим делом», – сказал президент.Он отметил, что в 2016 году пенсионные активы должны быть переданы в управление частным казахстанским или иностранным компаниям. По мнению Азамата Джолдасбекова, экс-главы КASE, на вкладчиках фонда не скажется смена его доверительного управляющего, которым сейчас является финрегулятор. «Нацбанк выступает по отношению к ЕНПФ в трех ипостасях. Во-первых, он является доверительным управляющим государственного пакета акций фонда. Во-вторых, Нацбанк является инвестиционным управляющим пенсионными активами фонда, в-третьих, его кастодианом. Оглашенный в Послании вывод фонда из-под контроля Нацбанка возможен в отношении первых двух аспектов отношений, так как кастодиальное обслуживание фонда – это сугубо технический вопрос и никакого смысла в смене кастодиана нет. Поскольку в Послании частные управляющие пенсионными активами уже упомянуты, следует полагать, что и доверительное управление акциями ЕНПФ от Нацбанка уйдет. Сам акционер фонда при этом не поменяется», – поделился мнением в Facebook Азамат Джолдасбеков.Он предполагает, что новым доверительным управляющим акциями ЕНПФ может стать правительство или любой назначенный им государственный орган, или один из нацхолдингов. «Как это отразится на пенсионном фонде? Да особо никак, за исключением персоналий членов совета директоров и правления. Теперь кадровые вопросы фонда будут решаться не в Нацбанке. Но вкладчикам ЕНПФ это в принципе должно быть без разницы», – отметил Азамат Джолдасбеков.Впрочем, сенсационные заявления на этом не были исчерпаны. Похоже, что банки вскоре могут лишиться части средств ЕНПФ. «В целях повышения доходности пенсионных накоплений нужно пересмотреть подходы к инвестированию пенсионных средств. Надо относиться и управлять пенсионным фондом так же, как мы управляем Национальным фондом. Тратить пенсионные накопления для того, чтобы кредитовать бизнес, надо прекратить. Эти деньги могут быть использованы только для восполнения дефицита бюджета страны. А для бизнеса достаточно тех денег, которые нам дают международные финансовые институты. Давайте так договоримся, чтобы сохранность пенсионных накоплений была абсолютной», – отметил президент.Несомненно, эта новость стала неожиданностью для банков, которые наибольшую часть средств ЕНПФ, если не все, направляли в кредиты. К тому же вспомним, что еще в конце октября экс-глава Нацбанка Кайрат Келимбетов говорил, что 600 млрд тенге из средств ЕНПФ планируется направить на «оживление экономики», в том числе на кредитование. «Можно уже не принимать во внимание заявления Кайрата Нематовича за последние три месяца», – считает один из аналитиков.Если основываться на данных пенсионного фонда, то через депозиты и облигации казахстанскими банками было привлечено свыше 1,7 трлн тенге средств ЕНПФ – это почти треть пенсионных накоплений (31,5%). «Действительно, ранее преследовалась цель, чтобы пенсионные средства, привлеченные банками, направлялись на кредитование. Но в первую очередь предполагалось, что банки будут выдавать займы реальному сектору экономики, тогда как они занимались преимущественно предоставлением более высокомаржинальных потребительских ссуд. То есть мы видим, что такой механизм, как кредитование деньгами ЕНПФ, не работает», – считает Айвар Байкенов, директор департамента аналитики «Асыл-Инвест».Булат Бабенов, глава УК «Республика», подчеркивает, что пенсионные средства фактически являются единственным внутренним источником длинных денег для банков. «Потеря такого источника однозначно негативно скажется на кредитовании. Считаю, что власти страны не установят банкам жесткий запрет на пенсионные деньги. Возможно, для банкиров изменятся механизм привлечения средств от ЕНПФ и объемы», – отметил он.Доходность может снизитьсяСейчас ЕНПФ продолжает придерживаться консервативной политики. На 1 ноября 40,68% пенсионных активов госфонда сконцентрировано в госбумагах РК, месяц назад их доля была чуть больше – 43,58%. То есть де-факто почти половина пенсионных накоплений направляется на покрытие дефицита госбюджета.Впрочем, намерения властей по увеличению доли госбумаг в портфеле ЕНПФ понятны, в кризис страна пытается изъять средства из всех доступных источников. Насколько радикально будет пересмотрена инвестиционная стратегия фонда, неизвестно. Но, по самым грубым подсчетам, объем инвестиций в госбумаги посредством перекрытия денежного потока, который идет через ЕНПФ к банкам, может достигнуть 3 трлн тенге – это 55,5% всего портфеля госфонда. Но самый главный вопрос, который волнует вкладчиков, – доходность пенсионных активов. Ведь существуют опасения, что наращивание доли госбумаг может потянуть доходность ЕНПФ еще ниже. В январе-сентябре она составила 10,2%, средневзвешенная доходность по госбумагам – 8,14% годовых.«Проблемы частных НПФ в первую очередь заключались в зарегулированности – было слишком много регуляторных ограничений, куда и как можно инвестировать. Управляющие вынуждены были принимать решения, которые удовлетворяли регулятора, но не удовлетворяли вкладчиков. При ЕНПФ этот разрыв между интересами вкладчиков и интересом регулятора стал еще шире из-за конфликтов интересов. Во-первых, между управляющим и регулятором, а во-вторых, между управляющим и бюджетом», – поясняет директор департамента исследований Halyk Finance Сабит Хакимжанов.Он полагает, что если исходить из этого контекста, то под «запретом на кредитование» имеется в виду не запрет на размещение средств на депозитах, налагаемый регулятором на управляющих. «Скорее всего, подразумевается запрет на какие-либо принудительные меры, вынуждающие управляющих размещать средства на депозитах. Если имеется в виду именно это понимание запрета, то он будет действовать как самоограничение государства от чрезмерного вмешательства в инвестиционную деятельность ЕНПФ и сможет решить застарелую проблему накопительной системы. Чем меньше запретов будет у частных управляющих, тем выше будет доходность», – считает Сабит Хакимжанов. Аналитик предполагает, что в послании имелось в виду, что будет наложен запрет на использование средств ЕНПФ, которые были вложены в долгосрочные депозиты банков. «Их фонд открывал на нерыночных, непрозрачных условиях в течение последних 15 месяцев. Сейчас ЕНПФ держит в банках как краткосрочные, так и долгосрочные вклады. Краткосрочные – это те депозиты, которые частные пенсионные фонды исторически размещали на вкладах на общих основаниях. Эти депозиты перешли в портфель ЕНПФ. Кроме того, есть долгосрочные вклады, которые размещал непосредственно ЕНПФ, начиная с лета 2014 года. Эти депозиты размещались на определенных условиях, которые не разглашались. ЕНПФ предоставлял банкам деньги по ставке ниже рыночной и требовал взамен отказа от валютных спекуляций и кредитования экономики», – пояснил Сабит Хакимжанов.По его словам, «понять такую политику можно». «Но это не значит, что она была правильной. Механизм распределения средств был нерыночный и непрозрачный, и как результат, вносил элементы произвольности в условия банковского фондирования. К тому же, такая система позволяла не устранять провалы в денежно-кредитной политике, а затыкать их за счет средств вкладчиков», – полагает аналитик. Если основываться на мнении Сабита Хакимжанова, кредитные средства по сути если и направлялись в реальный сектор, то были не настолько эффективны, как предполагали власти. Глава «Сентрас Секьюритиз» Талгат Камаров считает, что значительных изменений в доходности фонда в связи с прекращением фондирования банков для кредитования не произойдет. «Ставки размещения средств ЕНПФ в банках и в реальном секторе экономики почти сравнялись. Возможно, если часть пенсионных денег будет направлена в инфраструктурные проекты, то условия доходности по ним будут такими же, как и у банков. Увеличение доли госбумаг в портфеле может незначительно понизить текущую доходность активов фонда на 1-2% годовых. Впредь средства ЕНПФ будут использованы более акцентировано и на приоритетные направления экономики», – отметил он.Талгат Камаров подчеркивает, что банки теперь смогут рассчитывать на присутствие ЕНПФ на рынке краткосрочной ликвидности. «Доходность операций РЕПО в последние несколько месяцев выросла с 12% до 30% годовых. Банки вправе использовать привлеченные средства на кредитование по своему усмотрению, от крупных проектов до розницы», – уточняет глава «Сентрас Секьюритиз».Не исключено, если банки не будут направлять привлеченные от ЕНПФ средства на кредитование, то бизнес тоже может пострадать. «Банкам придется искать новые источники финансирования. Так как найти их в нынешней ситуации сложно, то, возможно, они будут вынуждены ограничить кредитование», – уверен Канат Бабенов, глава аналитического отдела «Алиби Секьюритиз».Реальную ситуацию с кредитованием сейчас проследить проблематично, из-за девальвации долларовые займы были пересчитаны по новому курсу. Между тем уже сегодня можно сказать, что многие компании обратились к банкам для рефинансирования своих ссуд. Но повезло не всем. «МСБ в связи с дефицитом ликвидности и ограничением банков в фондировании за счет ЕНПФ получает массовый отказ в рефинансировании некачественных кредитов. Выживет только высокодоходный и некапиталоемкий бизнес», – утверждает Талгат Камаров. Айвар Байкенов предполагает, что пенсионные деньги все-таки будут инвестироваться и в бизнес, но уже минуя банковское звено. «В этом и заключается суть передачи части активов под управление частных НПФ. Ожидаем в данном направлении в первую очередь оживления фондового рынка. Но при этом действительно, как и в рамках действующей инвестиционной политики, набольшая часть активов будет направлена на покупку госбумаг. Так, решаются не только бюджетные проблемы, но и обеспечивается сохранность средств в тенге, доходность при этом минимальная», – уточнил он.