Призрак валютной паники - «Финансы»

В декабре этого года истекает срок годовых валютных кредитов, которые ЦБ начал выдавать в разгар кризиса через механизм РЕПО, чтобы сбить панику на рынке. Повторится ли паника?

Всего банки должны ЦБ в рамках валютного РЕПО $19,4 млрд, из них $4 млрд надо выплатить в декабре, остальное — до июня следующего года. Декабрьские выплаты приходятся на один банк — «ФК Открытие». Это следует из расчетов аналитика по банковским рейтингам RAEX Александры Ионовой.

«ФК Открытие» занял у ЦБ больше всех: на 1 ноября он был должен ЦБ 1 трлн руб., или $16,2 млрд, по валютному РЕПО, говорит Ионова. «Это около 80% задолженности всего банковского сектора перед Банком России по валютному РЕПО», — поясняет она.

Ионова полагает, что «ФК Открытие» сможет отдать этот долг: у него достаточно валюты. Банк «ФК Открытие» отказался комментировать этот вопрос.

В декабре 2014 года «ФК Открытие» занял у ЦБ через сделки РЕПО 469,5 млрд руб. Источник РБК в «ФК Открытие» и два источника, близких к нему, ранее говорили, что привлечение в ЦБ большого объема средств было связано с покупкой облигаций «Роснефти», которые компания разместила 11 декабря на сумму 625 млрд руб. «Банк мог купить рублевые облигации «Роснефти», отнести их в ЦБ, получить под них валюту на аукционе валютного РЕПО и профинансировать компанию», — рассуждал источник РБК. 16 декабря, через несколько дней после размещения облигаций, ЦБ провел два аукциона валютного РЕПО, на которых выдал банкам $6,3 млрд. Позже, в феврале 2015 года, прошла такая же сделка. «Роснефти» нужно было гасить внешние долги: до 13 февраля — $7,1 млрд, всего в 2015 году — $19,5 млрд, говорил «Ведомостям» аналитик Альфа-банка Александр Корнилов.

Кроме того, «ФК Открытие» использовал валютное РЕПО, чтобы заработать на процентах. Как ранее писала газета «Ведомости», «ФК Открытие» использовал евробонды «Россия-30» как обеспечение в сделках валютного РЕПО с ЦБ. Деньги от этих сделок направлялись на покупку облигаций, доходность которых была намного выше, чем ставка валютного РЕПО ЦБ, — 5–7% против 0,7–1,2% годовых, отмечал источник «Ведомостей». Таким образом, банк «ФК Открытие» за первое полугодие 2015 года заработал на сделках РЕПО 34 млрд руб., что в пять раз больше, чем в первом полугодии прошлого года.

Зависимые от ЦБ

Хотя больше всех валюты у ЦБ занял банк «ФК Открытие», сильнее всех от этих валютных средств зависит небольшой банк «Держава», 41% пассивов которого составляют средства, привлеченные в рамках валютного РЕПО, посчитала Ионова. По состоянию на 1 ноября пассивы банка составляли 31,7 млрд руб., из них 12,9 млрд руб. — это деньги, полученные от ЦБ.

У банка нет прямого риска рефинансирования привлеченных в рамках валютного РЕПО средств, говорит аналитик Moody’s Елена Редько. «Банк выступает как агент. Под эти средства он выдал клиентам кредит, обеспеченный еврооблигациями компаний с инвестиционными рейтингами, зафиксированными регулятором по состоянию на декабрь 2014 года. Транзакция сильно раздувает баланс, но дает низкую нагрузку на капитал (2%), как обеспеченные низкорисковыми активами», — рассказывает аналитик. При этом банк зарабатывает хорошую посредническую маржу и мобильно управляет валютной ликвидностью, добавляет она.

Еще один банк в тройке лидеров по объемам валютного РЕПО — «Русский стандарт». На 1 ноября он имел 428,3 млрд руб. пассивов, из которых 106,2 млрд руб., или 25%, приходилось на валютное РЕПО с ЦБ.

Зависимость «Русского стандарта» от валютной ликвидности Банка России аналитик S&P Сергей Вороненко «оценивает как незначительную». Это арбитражные сделки: банк покупал евробонды, чтобы хеджировать свою позицию по пассивам, говорит Вороненко. «В последнее время депозитов в банке значительно больше, чем кредитов, то есть депозитная база фактически не соответствует размерам бизнеса банка. Чтобы стабилизировать ситуацию, банк вкладывает ликвидность, которая появляется от погашения кредитов, в другой актив — евробонды», — поясняет он.

Выйти из такого объема РЕПО сразу банку будет проблематично, говорит источник РБК в другом рейтинговом агентстве. «Поэтому банк все же надеется, что Банк России продлит валютное рефинансирование», — добавляет он.

«Банк России предоставляет несколько инструментов РЕПО в разных валютах и на разные сроки, «Русский стандарт» использует эти инструменты в зависимости от потребностей и рыночной ситуации», — сообщила пресс-служба «Русского стандарта».

Банк «Держава» не ответил на запрос РБК.

Упадет ли рубль

Если ЦБ не позволит кредитным организациям рефинансировать долги, то банки создадут повышенный спрос на иностранную валюту, писали ранее стратеги HSBC Мурат Топрак и Доминик Баннинг. Это может привести к резкому ослаблению рубля, предупреждали они. Необходимость погашения задолженности по РЕПО не приведет к резким скачкам валюты, так как банки уже заготовили валюту, уверена Ионова. «Крупные участники рынка, в частности «ФК Открытие», не будут в начале следующего года скупать доллары. И необходимость погашения обязательств по годовому валютному РЕПО в первом квартале следующего года существенно не повлияет на рубль», — уверена Ионова.

Однако большинство аналитиков, опрошенных РБК, уверены, что ЦБ не будет заставлять банки вернуть долг, а даст его рефинансировать. «Вряд ли ЦБ перекроет банкам доступ к рефинансированию в ситуации, когда рубль остается волатильным и непредсказуемым. Думаю, что ЦБ предоставит банкам доступ к валютный операциям при необходимости», — говорит Вороненко.

ЦБ обязательно предоставит банкам возможность рефинансировать долг, говорит главный экономист по России и СНГ «Ренессанс Капитала» Олег Кузьмин. «Вопрос только в том, насколько длинными будут новые аукционы», — добавляет он. На продление аукционов валютного РЕПО надеются и некоторые банки. Банк планирует и дальше использовать РЕПО как инструмент финансирования вложений в облигации, сказал РБК руководитель дирекции по управлению агрегированным риском Уральского банка реконструкции и развития (УБРиР) Дмитрий Завьялов. «В случае даже если ЦБ не будет проводить годовой аукцион по валютным РЕПО, УБРиР сможет привлечь более короткие деньги за счет участия в месячных и недельных аукционах», — говорит Завьялов.

При этом есть банки, которым этот инструмент больше не интересен и они собираются погасить валютное РЕПО. Первый зампред правления Совкомбанка Сергей Хотимский сказал РБК, что банк собирается вернуть долг Банку России. «В начале 2015 года этот источник был выгодным. В данный момент уже пару месяцев есть желание погасить, но технической возможности это сделать у ЦБ нет», — добавил он. По словам Хотимского, у банка есть ликвидные активы, номинированные в валюте для погашения: «У нас значительные доступные валютные активы, валютные лимиты МБК и, кроме того, часть бумаг уже не представляют для нас интереса и будут проданы. Конвертация не потребуется». На 1 ноября у банка на балансе было 52,6 млрд руб., привлеченных по валютному РЕПО.

ЦБ следит за ситуацией

В ноябре 2014 года Банк России начал выдавать валюту через сделки РЕПО сроком на год. Целью было компенсировать дефицит валютной ликвидности, возникший из-за введения санкций в отношении ряда крупнейших российских банков и компаний. Основной объем средств банки взяли в ЦБ в начале 2015 года. С 1 июня ЦБ приостановил проведение аукционов годового валютного РЕПО, объяснив свое решение изменением конъюнктуры валютного рынка.

В конце лета глава ЦБ Эльвира Набиуллина заверила, что регулятор готов возобновить годовые аукционы, если в этом будет необходимость. Но этого еще не произошло.

По оценке регулятора, сегодня у банков и компаний есть возможность бесперебойно платить по внешнему долгу, «не предъявляя дополнительного спроса на иностранную валюту на внутреннем рынке», сообщила пресс-служба ЦБ.

ЦБ будет следить за изменением ситуации и оперативно реагировать: «Банк России при необходимости увеличит объем предоставления средств», заверила пресс-служба. «Предстоящие в конце 2015 года значительные объемы погашения по операциям валютного РЕПО на срок 12 месяцев могут быть рефинансированы Банком России. При этом Банк России будет проявлять гибкость в выборе форм рефинансирования годовой валютной задолженности банков, рассматривая возможность как увеличения лимитов месячных и недельных аукционов валютного РЕПО, так и возобновления валютных аукционов на срок 12 месяцев», — говорится в ответе ЦБ на запрос РБК.