Fitch подтвердило долгосрочный рейтинг Kcell - «Экономика»

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings
подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента АО «Кселл» на уровне «BB +»,
прогноз «Стабильный».

Компания с брендами Kcell и activ является ведущим
оператором мобильной связи в Казахстане. По состоянию на конец III квартала 2022
года на долю Kcell приходится 32% рынка мобильной связи в стране.
Кредитоспособность Kcell находится на
уровне «bb», в первую очередь благодаря сильным позициям компании на рынке
мобильной связи, низкому левериджу и высокой финансовой гибкости.

Fitch отмечает, что несмотря на сложности, связанные с
пандемией коронавируса, Kcell продемонстрировала хорошие операционные результаты
в 2021 году, а также показала рост за 9 месяцев 2022 года. Выручка выросла на
12,3% в 2021 году и на 18,4% за 9 месяцев текущего года. EBITDA согласно
определению Fitch держится на уровне 37–38%. Доходы от услуг выросли на 10,7% в
2021 году и на 12,3% за 9 месяцев 2022 года, по сравнению с 1,8% в 2020 году.

Важным преимуществом Kcell, по мнению аналитиков Fitch,
остается низкий леверидж: в 2021 году он составлял всего 0,6x, и, по ожиданиям агентства, будет ниже уровня 2020 года в 2022–2023 годах, несмотря на значительную
интенсивность капиталовложений в развитие сети. Объяснение этому, по мнению
аналитиков, простое – компания продолжит генерировать значительные денежные
потоки и придерживаться консервативной дивидендной политики. Как правило, речь
идет о выплате от 50% до 100% свободного денежного потока. Это позволит Kcell
продолжить осуществлять выплаты акционерам и достигать запланированных финансовых показателей, подчеркивают в Fitch.

Аналитики Fitch также отмечают, что рейтинги Kcell весьма
тесно связаны с рейтингами материнской компании АО «Казахтелеком»
(BBB-/Стабильный). Впрочем, разница в рейтингах все же есть и объясняется она
тем, что Kcell – это самостоятельная публичная компания, где на долю
миноритариев приходится значительный пакет акций. Кроме того, и сам
«Казахтелеком» стремится к тому, чтобы Kcell функционировала именно как отдельная
организация без серьезных финансовых гарантий со стороны материнской компании.

Вместе с тем стратегический стимул поддерживать Kcell для
«Казахтелекома» очень высок, считают аналитики. Мобильный оператор обеспечивает
примерно 30% консолидированной выручки «Казахтелекома», тогда как контроль над
Kcell позволяет материнской компании удерживать лидирующие позиции на
казахстанском рынке мобильной связи. В Fitch ожидают, что сегмент мобильной
связи в целом станет для АО «Казахтелеком» одним из ключевых драйверов роста в
будущем.