Тенге выбрал свободного евразийского «брата» - «Финансы»

Зависимость тенге от нефти оказалась не такой уж и
сильной – черное золото дорожает, а тенге сдает позиции и, к сожалению, может
сдать их еще, если наш сводный евразийский брат российский рубль продолжит
слабеть. Кажется, что Казахстану удалось экспортировать в Россию политику
слабой национальной валюты, которая показывает свою эффективность для
экспортеров и доходов бюджета, а также инвестиционных составляющих национальных
фондов, номинированных в валюте.

Все началось достаточно прозаично – упала цена на
нефть, а за ней потянулись рубль и другие нефтезависимые валюты, в том числе и
тенге. Российский рубль развернулся к снижению в конце прошлой недели и ушел в
пике, потеряв за день около 130 копеек к доллару и евро. Под распродажу попал
не только рубль, но и длинные облигации федерального займа, даже несмотря на
снижение ставок. Такая ситуация выглядит как пролог к новой фазе снижения рубля
– рост рынков захлебывается после необоснованного ралли предыдущих месяцев, к
тому же вновь реальными становятся санкционные риски против России. Таким
образом, рубль весьма привлекателен для продажи от текущих уровней, как минимум
до конца года.

Вообще, стабильно низкая цена на нефть и ее
значительное снижение – напрямую влияет на тенге и рубль. До этого
восстановление нефтяных котировок было связано с договоренностями ОПЕК+ и
новыми договоренностями на июль, что положительно влияло на рынок нефти и
тенге. Но рубль слабеет уже вторую неделю подряд, даже после падения нефти,
которая вернулась к росту, а рубль – нет. Тенге, оставшись на перепутье –
выбрал свободного брата, зависимость от которого сильнее зависимости от черного
золота, и тоже слабеет. Регулятор с весны не раз заявлял, что удерживать валюту
не намерен – а значит – свободный тенге пойдет вслед за рублем.

Слабый рубль может быть выбран новой стратегией
Центрального банка России – он выгоден компаниям-экспортерам и бюджетам всех
уровней. В кризис это особенно актуально, поскольку последние годы Российская
Федерация жила с профицитным бюджетом. К сожалению, слабая валюта негативно
сказывается на импортерах и потребителях – но последние привыкли страдать как в
России, так и в Казахстане, где политика слабого тенге достаточно долго была
основной. Больше всего слабый рубль ударит по автопрому и ретейлу. Провести
такую политику в России будет сложнее, там рынок больше, но нет ничего невозможного.

Политика слабой национальной валюты – не изобретение
Казахстана, но мы довольно долго ее применяли, отказавшись от ее проявлений
только в этом году. Во время прошлых спадов регулятор старался поддерживать
нулевые нетто-отчеты интервенций и не всегда позволял укрепляться тенге,
искусственно сдерживая курс. Сейчас от такой практики отказались, но, кажется,
ее берет себе на вооружение Россия. Если это продлится достаточно долго –
ситуация отразится и на курсе тенге, который при неплохих внешних факторах
будет стоить дешевле, чем мог бы.

У слабой валюты есть и свои преимущества –
инвестиционная составляющая основных казахстанских фондов будет выше, так как
значительная их часть номинирована в валютных активах. Кроме этого, на тенге,
конечно же, давят и другие силы – в мире не все идеально: новая торговая война
между Китаем и США, напряженность в Иране и огромные человеческие и
экономические потери от вируса в любой момент могут обвалить рынки, а за ними
полетят и рубль с тенге, уже без всякой дополнительной политики по поддержанию
слабости.

Неоспоримый плюс тенге – в его текущей свободе.
Хочется верить, что регулятор не вернется к искусственному сдерживанию или
наоборот излишней поддержке национальной валюты, даже в условиях не до конца
честной игры со стороны российского свободного брата. Сейчас у тенге есть
потенциал к укреплению, и если ЦБ РФ изменит свое намерение сдерживать рубль, а
на рынки вернется вкус к риску – мы снова можем укрепляться.

Андрей Чеботарев, аналитик международной
инвестиционной компании EXANTE в Казахстане