Три аномалии казахстанской экономики - «Экономика»

Казахстанская экономика, по мнению экономистов, подвержена
трем аномалиям: нестерильной
бюджетной политике, высокопроцентной кредитной диете и потребительской
«булимии». За неприглядными определениями кроются конкретные, ставшие
практически хроническими проблемы. Преодолимы ли эти ограничения, и если да –
то как быстро Об этом корреспондент «Капитал.kz» побеседовал с руководителем
направления по оказанию услуг финансовым институтам, консультирования в сфере
корпоративного управления в России и СНГ Deloitte Екатериной Трофимовой.

- Екатерина, если
начать с нестерильной бюджетной политики, как она влияет на казахстанскую
экономику

- Много говорится о зависимости Казахстана от динамики
нефтяных цен и ее экспортно ориентированной модели. Ряд стран использует
бюджетные правила для стерилизации дополнительных доходов в случае роста цен на
энергоресурсы и сокращения избыточной ликвидности. Это проверенный и
эффективный инструмент по снижению инфляции и волатильности на рынках,
накоплению резервов с возможностью последующей диверсификации экономики через
инвестиции. В Казахстане тема бюджетного правила поднималась неоднократно, но
ее последовательного применения достичь не удалось. Поэтому для повышения
эффективности государственной финансовой системы стоит начать с разработки и
внедрения устойчивого бюджетного правила в приемлемой форме.

- Если сравнивать
Казахстан с Россией, по каким позициям мы теряем, а по каким – выигрываем

- Сравнение с Россией – очень подходящее не только в связи с
исторической и географической близостью, но и в связи с тем, что суверенные
кредитные рейтинги двух страннаходятся
на сопоставимых уровнях. Стоит отметить, что несколько лет назад рейтинг
Казахстана был существенно выше, чем рейтинг России, а сейчас ситуация
выровнялась в связи с успехами, которых достигла российская экономика, а также
из-за трудностей, с которыми столкнулась экономика Казахстана. Для сравнения
двух стран также есть несколько похожих экономических предпосылок. Например,
обе экономики, хоть и в разной степени, зависимы от экспорта энергоресурсов.
При этом российская экономика более диверсифицирована, с одной стороны, но
демонстрирует более слабые результаты по росту ВВП или динамике показателей
благосостояния населения в течение последних 20 лет, чем Казахстан.

В качестве примера можно рассмотреть банковские системы
стран. Если до мирового глобального кризиса казахстанская банковская система
объективно считалась одной из лидируюзих среди развивающихся рынков и очень
важной основой для развития экономики страны, то сейчас это серьезная болевая
точка, которую, мы надеемся, удастся исправить с помощью мероприятий AQR (asset quality review, оценка качества
активов), ведь без работоспособной банковской системы устойчивое развитие
экономики очень проблематично.

На данный момент обе экономики являются достаточно открытыми
и находятся под сравнимым давлением со стороны неустойчивых мировых финансовых
и торговых рынков. Дальнейшая траектория развития экономик обеих стран будет
зависеть от решений в ответ на внешние и внутренние вызовы.

Также не стоит забывать, что Россия и Казахстан – важные торговые
партнеры, и сотрудничество двух стран необходимо рассматривать в более широком
контексте евразийского партнерства, которое также продолжает развиваться.

- Высокопроцентная
кредитная диета – какую форму в Казахстане она имеет и к каким последствиям может
привести

- Исторически Казахстан относится к странам с высокими
процентными ставками и относительно высокой инфляцией, сравнимыми со средним
уровнем развивающихся стран. Стоимость ресурсов для предприятий и физических
лиц, а также кредитных ресурсов является достаточно высокой. В условиях
сдержанного спроса на внутреннем и внешнем рынках и с учетом проблем, с
которыми сталкиваются заемщики, высокая ставка заимствования является серьезным
ограничителем активности экономики. Большие
расходы на кредитные заимствования – это существенное бремя для многих
предприятий. Но необоснованное занижение ставки, в частности, за счет
недополучения риск-премии банками, тоже может стать проблемой. В этой ситуации
сложно создать возможности для быстрого снижения стоимости ресурсов для
предприятий и физических лиц. По этой же причине вряд ли можно ожидать бурного
восстановления кредитной активности, особенно в корпоративном сегменте.

- Третьей аномалией
экономисты называют потребительскую булимию. Что означает термин Как ее
распознать

- В термине «потребительская булимия» кроется много
аспектов. К сожалению, это серьезная глобальная поведенческая проблема
последних лет, изменений в которой мы пока не наблюдаем. С одной стороны,
активное потребление создавало и создает дополнительные источники роста для
бизнеса. Например, именно внутреннее потребление считается важным драйвером
роста китайской экономики по мере снижения ее активности на основных экспортных
рынках. Поэтому потребление и поддержание роста благосостояния населения,
которое способствует росту внутреннего потребления, для многих стран является
очень важной составляющей роста экономики. При этом важно соблюсти здравый
баланс, чтобы потребление было продуманным и эффективным. Поскольку потребление
должно обеспечивать качественный уровень жизни, важно, чтобы оно равномерно
росло по всем социальным группам – в особенности для наиболее уязвимых,
малообеспеченных социальных групп. Для этого потребуются адресные
государственные формы поддержки и создание возможностей для реализации инициатив
малого и среднего бизнеса (МСБ). Здесь снова можно провести параллель с
российской экономикой, поскольку МСБ пока составляет очень незначительную долю
экономик обеих стран. Тем не менее МСБ – это одна из важных форм
дополнительного источника роста для экономики, поскольку способствует
поддержанию потребления, укреплению и росту благосостояния населения и
поддержке социально уязвимых групп населения. Рост МСБ будет очень важным
подспорьем для реализации цели Казахстана по вхождению в 30-ку крупнейших по
экономической ценности стран – например, как мы видим в  Китае и Индии. Однако реализовать это в
условиях ресурсоориентированной экономики Казахстана очень непросто.

- Как быстро эти три
ограничения проявят себе в полной мере или будут загашены

- Эти три ограничения невозможно преодолеть быстро. Однако
важно понимать, что они существуют и нужно принимать постепенные меры по их
устранению.

- Прозрачность
финансового сектора на развивающихся рынках – насколько эта тема актуальна для
Казахстана

- Вопрос прозрачности – сложный вопрос не только для
финансового сектора, но и для госсектора, реального сектора экономики. Запрос
на прозрачность сейчас актуален как в Казахстане, так и в мире, особенно в
условиях неоднозначных открытий, которые продемонстрировали миру и страны, и
отдельные компании, и банки за последние 15 лет. Запрос на прозрачность исходит
не только с привычной стороны институциональных инвесторов, но и со стороны
общества, государственных и социальных институтов. При этом стоит отметить, что
прозрачность сейчас важна не только для базовых финансовых коммерческих
показателей, но и с точки зрения стратегии, качества менеджмента и политики по
устойчивому развитию.