Стоит ли принуждать квазигоссектор занимать средства в Казахстане? - «Финансы»

Квазигосударственные
компании вправе занимать средства в той стране, где им это более выгодно.
Аналитики считают, что, например, экспортеров не стоит ограничивать в
привлечении средств только лишь на внутреннем рынке Казахстана. В противном
случае, уверены они, расходы экспортеров увеличатся. В разговоре с
корреспондентом «Капитал.kz»
эксперты прокомментировали предложение президента о том, что «правительству и
квазигоссектору следует, в первую очередь, привлекать финансирование внутри
страны в тенге». Эта мера поможет сократить избыточную ликвидность и снизит
давление на валютный рынок, считает глава государства.

Мурат Темирханов, финансист 

В банках есть большой избыток
ликвидности, которую они обычно вкладывают в ноты Нацбанка, в облигации Министерства
финансов РК или в ликвидные облигации квазигоссектора. Ноты – это официальный
инструмент монетарного регулятора для изъятия избыточной ликвидности. Нацбанк
не ограничен в выпуске своих нот и успешно стерилизует излишки наличности в
банковском секторе. Это в свою очередь снижает давление на валютный рынок. 

С другой стороны, правительство и
квазигоссектор привлекают финансирование на рынке, исходя из своих внутренних потребностей
в валюте либо в тенге. Например, экспортерам сырья в Казахстане нет смысла
занимать деньги внутри страны в тенге, поскольку для них это будет очень
дорого. Процентные ставки по привлеченным за границей деньгам в разы ниже, чем
процентные ставки на ценные бумаги в тенге в Казахстане.

Доходы экспортеров номинированы в
валюте, и им выгодно занимать деньги именно в валюте. Тогда у них не будет
риска получить большой убыток, как в случае с резко меняющимся курсом тенге.
Если государственных экспортеров сырья будут командно-административным методом
заставлять привлекать финансирование внутри страны в тенге, то это резко
увеличит их расходы на выплату процентных ставок по валютным кредитам и снизит
прибыль. К тому же у них возникнет большой валютный риск. При этом ничего не
изменится на местном валютном рынке или на рынке ликвидности. Просто БВУ вместо
нот Нацбанка будут покупать облигации этих экспортеров. То есть на местном
рынке станет меньше ценных бумаг Нацбанка и больше бумаг правительства и
квазигоссектора.

Владислав Туркин,
финансовый аналитик

Компании квазигосударственного
сектора зачастую привлекают финансирование для реализации больших
инвестиционных проектов. При этом у них практически отсутствует необходимость использовать
тенговые кредитные ресурсы, поскольку для проектов покупается в основном
импортное оборудование за валюту. Поэтому на внутреннем рынке трудно привлечь
необходимый объем валютного финансирования. Для перехода компаний квазигосударственного
сектора на внутренние заимствования нужно создать условия для осуществления валютных
накоплений внутри страны. В том числе для компаний-экспортеров.

Однако, учитывая риски казахстанской
банковской системы и тот факт, что отечественным банкам необходимо конкурировать
с иностранными по депозитным условиям, ставки по корпоративным валютным вкладам
в Казахстане должны быть выше. Соответственно, доходность валютного кредитования
в казахстанских банках будет выше, чем в иностранных и на международных
долговых рынках.

На данный момент сложившиеся
рыночные условия и структура экономики Казахстана не позволяют в достаточной
мере реализовать озвученные планы по переориентированию фондирования
квазигосударственных компаний на внутренний рынок. Директивная реализация этого
поручения может привести к очередным искажениям рыночных условий и не может
выступать средством по преодолению структурных проблем.