Три пути исполнения поручений президента - «Экономика»

В сказках у батыров всегда есть
три пути, чтобы исполнить сложное задание и спасти всех. Президент Касым-Жомарт
Токаев озвучил: финансовая система больна, потребительские беззалоговые кредиты
растут, бизнес деньги на развитие у банков не берет. И поставил перед
правительством и Национальным банком нетривиальную задачу - надо лечить, а как
Вот и стоят наши батыры на перепутье, у камня и есть у них три дороги.

Налево пойдешь

Бизнес считает деньги лучше
обычных людей, именно поэтому потребительские кредиты и растут. Отчасти это
заслуга некоторых банков, которые наконец-то смогли разработать нормальные,
простые и понятные кредитные продукты. На проблему роста потребительских
беззалоговых кредитов мы обращали внимание еще в прошлом году, говоря, что к
этому вопросу мы обязательно вернемся в 2020-м, но не думали, что это случится
так скоро. Президент справедливо спрашивает о том, зачем списывали кредиты,
если они снова растут такими темпами и почему бизнес не кредитуется, а
банковская система все меньше участвует в развитии реального сектора экономики.

Все дело в стоимости денег.
Сейчас размер базовой ставки Национального банка составляет 9,25%, и в
сложившейся ситуации у банков действительно наблюдается избыток ликвидности, но
за деньгами пока готовы идти только физические лица, а вот бизнес не готов
платить по таким высоким ставкам. На эту проблему давно обращают внимание
некоторые депутаты, но их предложение достаточно радикально. Они предлагают
«заставить» банки выдавать кредиты бизнесу под 4-6% годовых, то есть ниже
базовой ставки регулятора.

Такой «левый» путь возможен, но
его последствия не заставят себя долго ждать. Во-первых, банки, которые будут
кредитовать ниже рынка, снова очень быстро придется спасать. И не ясно, кто их
будет спасать – кто-то же должен субсидировать низкие ставки, и не исключено,
что эту задачу могут переложить на физических лиц, подняв проценты по новым
займам для них. Во-вторых, мы получим краткосрочный эффект в росте экономики,
который чуть позже, буквально через несколько месяцев или полгода, очень больно
ударит по инфляции, которая и так топчется у верхней границы таргетированного
коридора в 6%.

Направо пойдешь

Некоторые эксперты уже
прогнозируют снижение базовой ставки в 2020 году на 100 пунктов, до 8,25%. Это
действительно один из путей, который позволит снизить стоимость денег и даст
ощутимый эффект для роста экономики. Снижение базовой ставки приведет к росту
кредитов для бизнеса. Тем более что почти весь мир сейчас снижает ключевые
ставки для недопущения рецессии и подтягивания экономического роста.

К сожалению, этот «правый» путь
тоже имеет свои недостатки. Сразу за экономическим ростом приходит и инфляция.
Это одно из негативных последствий снижения базовой ставки. Кредиты становятся
доступнее – денег в экономике становится больше – растет риск их обесценивания
– цены на товары и услуги начинают расти.

Основным драйвером роста
инфляции станет бензин. До сих пор рост акцизов не отыграл в цене, и это служит
бомбой замедленного действия. Кроме этого, стоит обратить внимание, что
единственный поставщик Вооруженных сил Казахстана ТОО «КазМунайГаз – Аэро»
заложило цену на бензин марки АИ-92 на 2020 год в 181 тенге за литр, что на 19%
выше уровня цен 2019 года, хотя изначально правительство прогнозировало лишь 7%
рост стоимости топлива. В текущих условиях снижать базовую ставку – значит
почти гарантированно выйти из таргетированного коридора инфляции.

Центральновзвешенный путь

Самый трудный и длинный путь.
Президент поставил действительно нетривиальную задачу, и, кажется, что это
поручение – самое сложное из всего, что было озвучено на расширенном заседании
правительства. Если пойти прямо, то регулятору совместно с правительством
требуется сначала обуздать инфляцию, снизить ее до озвученных еще в 2018 году
показателей в 4%, после этого снижать базовую ставку, уменьшая стоимость денег
в стране.

Параллельно, так как этот
процесс затянется, учитывая условия и импорт инфляции из соседней России из-за
выросшего курса рубля к тенге, потребуется провести ревизию всех программ и
институтов развития. Это именно те организации, которые сейчас субсидируют
высокие рыночные ставки и дают бизнесу длинные и дешевые деньги для развития.
Эти программы должны быть оптимизированы и упрощены с точки зрения излишней
бюрократии, а ответственность за нецелевое расходование средств увеличена.
Тогда на переходный период, пока правительство и Нацбанк берут под контроль
инфляцию и снижают базовую ставку, бизнес получит реальный инструмент взять
длинные деньги дешевле рынка.

Очень хочется верить, что будет
выбран, пусть и не самый быстрый и популярный, но самый взвешенный путь.

Андрей Чеботарев, аналитик международной инвестиционной
компании EXANTE в Казахстане