Печатный станок ФРС и вторая волна кризиса - «Экономика»

США не собираются останавливать печатный станок – доллары
толстым слоем заливают почти весь рынок и не дают ему даже подумать о падении.
Тем временем вторая волна коронавируса медленно подбирается, но в этот раз,
кажется, мир не будет так сильно закрываться – выбирая между очередным
карантином и экономикой последнее.
Игнорировавшие до этого абсолютно все негативные новости индексы в понедельник
немного просели. Основной причиной стали новости из Пекина — там произошел
скачок числа заболевших. 56 новых выявленных случаев — это максимум с середины
апреля.
В абсолютных цифрах немного, однако служит явным свидетельством того,
что вирус не ушел. В США также растет заболеваемость коронавирусом во вновь
открывшихся штатах. В частности, во Флориде зафиксирован наибольший скачок
заболеваемости с 1 мая.
Но несмотря на снижение в понедельник, уже на следующий день все вернулось на
круги своя – индексы растут, как будто в экономике все очень хорошо. Индекс
S&P500 вырос на 40% к минимумам марта. Кроме того, начали расти акции
пострадавших отраслей, в частности, авиакомпаний. На фоне названных событий
желание инвесторов зафиксировать прибыль вполне понятно. Рынки и страны еще не
поверили во вторую волну или несильно хотят верить.
Вторая волна коронавируса может привести к новому локдауну и к остановке
экономики. Многие представители отраслей, которые едва начали
восстанавливаться, могут не пережить второй волны. При плохом сценарии она
затронет не только туризм, авиакомпании или гостиничный и ресторанный бизнес,
но перекинется на банки, которые выдают кредиты на восстановление работы
предприятий.
Во время первой волны центробанки выступили единым фронтом, снижая процентные
ставки, а также расширяя программы помощи рынкам, бизнесу и населению.
Стратегия оказалась эффективной – рынки восстанавливаются быстрее, чем
прогнозировалось.
Вероятно, что этой проторенной тропой государства пойдут
вновь. Впрочем, не стоит ожидать, что при этом экономику быстро вернут в
локдаун. Вряд ли правительства будут столь же быстро останавливать экономики.
Ведь сейчас уже выработаны протоколы работы с заболевшими, тестирование и
информирование населения тоже на несравнимо высоком уровне.
Смягчение денежно-кредитной политики – это, в первую очередь, снижение основной
процентной ставки. Благодаря этому бизнес и банки могут «занимать» у
центробанков под более низкий процент. Как правило, это благотворно сказывается
на бизнес-активности и экономике страны. Также центробанки некоторых стран
могут включить печатный станок, чтобы выкупать гособлигации своих стран,
облигации крупнейших национальных компаний, а затем – облигации всех остальных.
Таким образом, государство находит нового крупного покупателя на свои бумаги,
поднимая их цену.
Политика количественного смягчения ведет к увеличению денежной массы, что
компенсирует потери от сокращения расходов бизнеса и потребителей. Глобально,
за пределами краткосрочных импульсов, более низкие ставки по облигациям и рост
денежной массы увеличивают инфляционные риски и спрос на акции и другие «доходные»
активы.
Наращивание госдолга и масштабные количественные смягчения – это реальные риски
для экономик США, Японии и ЕС. Однако важно понимать, что они проявляются за
пределами рыночной паники – в момент, когда инвесторы переключаются от поиска
тихой гавани на доходные активы в период экономической активности.
А пока рынки
падают, доллар и иена прибавляют в цене, хотя инвесторы понимают, что эти
экономики перегружены долгами.
Казахстан тоже может присоединиться к политике снижения базовой ставки,
особенно если удастся взять под контроль инфляцию, которая в последний месяц
немного замедлилась. Однако пока об этом говорить слишком рано.

Андрей Чеботарев,
аналитик международной инвестиционной компании EXANTE в Казахстане